【国金证券】机械行业研究：看好人形机器人、燃气轮机和工程机械-250906（16页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾 本周板块表现：上周（2025/09/01-2025/09/05）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 1.37%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 21；同期沪深 300 指数下跌 0.81%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 28.62%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数上涨 13.35%。核心观点 智元、优必选陆续中标，关注物流垂类应用。智元、优必选陆续中标，关注物流垂类应用。9 月 2 日，智元拟中标湖北人形机器人创新中心订单3102 万元。9月2日，星尘智能宣布与上海仙工智能达成人形机器人千台级订

2、单合作，用于工业、制造、仓储、物流等场景。9 月 4 日，优必选公布已与国内某头部企业签署 2.5 亿元具身智能人形机器人。随着优必选、智元等企业密集披露订单，人形机器人正从实验室冲向多元场景，其中，物流行业具有非常适合人形机器人作业的场景。AI 模型的加入，人形机器人将会是智能物流系统建设方案的补充，例如货车装卸货环节和窄巷道或狭小空间的物料搬运。我们看好具身机器人在物流领域应用前景，建议关注安徽合力。三菱重工大幅上调扩产目标，持续看好国内燃机涡轮叶片龙头应流股份。三菱重工大幅上调扩产目标，持续看好国内燃机涡轮叶片龙头应流股份。近日，三菱重工 CEO 宣布，由于更新替换和 AIDC 用电需求

3、增加，全球燃机需求爆发，三菱计划未来两年将燃机产能翻一倍。相比之前扩产 30%的目标大幅提升，这反映了全球燃机需求在持续超预期。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量占比高，技术壁垒高，行业集中度高。PCC 和 HWM 为全球涡轮叶片头部厂商，由于资产更重，固定资产周转率低，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。当前三菱重工大幅上调扩产规划，将进一步加剧涡轮叶片的供给紧缺程度。应流股份是国内燃机叶片龙头，经历了长期重资产、重研发投入现已经进入收获期，看好公司未来订单持续高增。8 月国内外挖机数据继续保持双增长，长周期工程机械共振持续演绎。8 月国内外挖机数据继续保持双增长，长周期工程机械共振持续演绎。根据工

4、程机械工业协会数据，2025 年 8月销售各类挖掘机 16523 台，同比增长 12.8%。其中国内销量 7685 台，同比增长 14.8%；出口量 8838 台，同比增长 11.1%。从出口数据来看，根据慧聪工程机械公众号，25H1 工程机械 282 亿美元，同比+9%；其中分地区来看，一带一路、亚洲、非洲地区增速亮眼，25H1 上述三类地区出口额分别达到 186.0、122.6、40.0 亿美元，同比+16.73%、+10.73%、+51.63%。随着下半年欧美地区需求逐渐复苏，板块出口增速有望再上一个台阶。我们继续长周期看好工程机械内外共振的机会，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、恒

5、立液压、柳工。细分行业景气指标：细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。投资建议 见“股票组合”。风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 1、股票组合.4 2、行情回顾.5 3、核心观点更新.6 4、重点数据跟踪.7 4.1 通用机械.7 4.2 工程机械.8 4.3 铁路装备.9 4.4 船舶.9 4.5 油服设备.9 4.6 工业气体.10 4.7 燃气轮机.10 5、行业重要动态.11 6、风险提示.1

6、4 图表目录图表目录 图表 1：重点股票估值情况.4 图表 2：申万行业板块上周表现.5 图表 3：申万行业板块年初至今表现.6 图表 4：机械细分板块上周表现.6 图表 5：机械细分板块年初至今表现.6 图表 6：PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况.7 图表 7：工业企业产成品存货累计同比情况.7 图表 8：我国工业机器人产量及当月同比.7 图表 9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比.7 图表 10：我国叉车销量及当月增速.8 图表 11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速.8 图表 12：我国挖掘机总销量及同比.8 图表 13：我国挖掘机出口销量及同比.8 图表 14：我