【国盛证券】电力行业周报：可再生能源补贴密集发放，利好绿电运营商-250907（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力电力 可再生能源补贴密集发放，利好绿电运营商可再生能源补贴密集发放，利好绿电运营商 本周行情回顾本周行情回顾：本周（9.1-9.5）上证指数报收 3812.51 点，下跌 1.18%，沪深 300 指数报收 4460.32 点，下跌 0.81%。中信电力及公用事业指数报收 3050.21 点，上涨 0.51%，跑赢沪深 300 指数 1.33pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 6 位。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌。本周行业观点：本周行业观点：近期多家新能源发电运营

2、商集中收到可再生能源补贴资金。近期多家新能源发电运营商集中收到可再生能源补贴资金。金开新能：截至 8 月 31 日，2025 年公司共收到可再生能源补贴资金 12.14 亿元，较去年同期增加 341.67%，占 2024 年全年收到可再生能源补贴资金的 190.12%；其中，国家可再生能源补贴资金 11.99 亿元，较去年同期增加 340.47%，占 2024年全年收到国家可再生能源补贴资金的 188.78%。太阳能：截至 8 月 31 日，2025 年公司共收到可再生能源补贴资金 23.19 亿元，较去年同期增加 232.23%，占 2024 年全年收到可再生能源补贴资金的 169.77%；

3、其中，国家可再生能源补贴资金 22.52 亿元，较去年同期增加 258.60%，占 2024 年全年收到国家可再生能源补贴资金的 182.64%晶科科技：截至 8 月 31 日，公司共收到可再生能源补贴资金8.91 亿元，较上年同期增加 248%，占 2024 年全年收到可再生能源补贴资金的 166%；其中，国家可再生能源补贴资金 8.50亿元，较上年同期增加 272%，占 2024 年全年收到国家可再生能源补贴资金的 178%。补贴回收有望加快，缓解绿电运营商现金流压力。补贴回收有望加快，缓解绿电运营商现金流压力。2012 年财政部、国家发展改革委、国家能源局发布了可再生能源电价附加资金补助

4、目录（第一批），促进新能源产业初期发展。但随着新能源项目规模的快速扩大，补贴申报逐渐滞后，根据中电联新能源补贴拖欠问题及政策建议，截至 2019 年底，国网、南网、蒙西电网经营区合计拖欠补贴 3273.09 亿元。2022 年 3 月三部委联合下发关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知，用以解决新能源欠补问题；5 月，国常会部署稳物价、保能源供应，再向中央发电企业拨付 500 亿元；8 月，南方电网设立广州可再生能源发展结算服务有限公司并统筹解决可再生能源发电补贴问题。2023 年，国家电网与南方电网发布 关于公布第一批可再生能源发电补贴合规项目清单的公告，第一批合规清单发布，两网共涉及项目

5、 7335 个，截至目前，第二批合规清单尚未发布。2024 年，国家电网连续发放 6 批可再生能源电价附加补贴资金，合计超过 1000 亿元。我们认为，“136 号文”（关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知）推动新能源全面入市，新能源发电竞争加剧，在此背景下国家可再生能源补贴回收加快，有望极大程度上缓解绿电运营商现金流压力，利好运营商纾困反转，有利于行业长期发展。投资建议投资建议：可再生可再生能源能源补贴加快回收，有望宽松绿电运营商现金流，缓冲补贴加快回收，有望宽松绿电运营商现金流，缓冲增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书

6、编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 张卓然张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱： 分析师分析师 鲁昊鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱： 相关研究相关研究 1、电力：电力 2025 中报总结：火电降收增利，绿电承压，水电稳健 2025-09-03 2、电力：1-7 月绿电交易高增 42%，市场交易电量持续提升 2025-08-31 3、电力：预期寻底，新机当立 2025-08