【华鑫证券】迪阿股份（301177）-公司事件点评报告：业绩恢复同增，渠道优化成效显著-250906（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 0606 日日 业绩恢复同增，渠道优化成效显著业绩恢复同增，渠道优化成效显著 迪阿股份迪阿股份（301177.SZ301177.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 2025-09-05 当前股价（元）36.62 总市值（亿元）146 总股本（百万股）400 流通股本（百万股）400 52 周价格范围（元）17.47-37.8 日均成交额（百万元）65.52 市场表现市场表现 资料来源：W

2、ind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、迪阿股份（301177）：激励计划彰显信心，渠道优化效果初显2025-07-15 20252025 年年 8 8 月月 2 28 8 日，日，迪阿股份迪阿股份发布 2025 年半年报。2025H1 总营收 7.86 亿元（同增 1%），归母净利润 0.76 亿元（同增132%），扣非净利润 0.02 亿元（2024H1 为-0.44 亿元）；其中 2025Q2 总营收 3.78 亿元（同增 7%），归母净利润 0.55亿元（同增 1548%），扣非净亏损 0.04 亿元（2024Q2 为-0.39 亿元）。投资要点投资要点 费用优化利润高增，股权激励

3、彰显信心费用优化利润高增，股权激励彰显信心 2025Q2 公司毛利率同增 1pct 至 66.98%；销售/管理费用率分别同减 8pct/2pct 至 49.48%/8.75%，主要系公司优化门店体系，租金、装修及人力成本同比显著降低所致；净利率同增14pct 至 14.61%，主要系公司持续推进品牌渠道升级，通过提升单店运营效能，实现资源高效配置所致。产品销售企稳回升，产品销售企稳回升，品牌标识品牌标识构筑竞争优势构筑竞争优势 分分产品来看，产品来看，2025H1 公司求婚钻戒/结婚对戒营收分别同比-3%/+11%至 5.87/1.67 亿元，求婚钻戒同比降幅显著收窄，结婚对戒止跌回升。公司

4、以“品牌标识打造”为核心开展研发创新，上半年共推新 51 款产品，技术形态全面升级。此外，公司积极布局高端黄金赛道，推进“真爱”品牌化黄金产品打磨与门店导入测试，夯实产品差异化竞争优势。渠道优化成效显著，单店指标显著提升渠道优化成效显著，单店指标显著提升 分渠道看分渠道看，2025H1 公司线上自营线上自营收入同增 62%至 1.46 亿元，主要得益于海外业务拓展及得物、抖音等新渠道的开拓；线线下直营下直营/线下联营线下联营收入分别同减 9%/0.4%至 5.64/0.62 亿元，直营/联营门店数量分别净减少 33/2 家至 308/30 家，主要系公司结合商圈变迁、客群适配度及品牌定位调整销

5、售网络所致。上半年，公司共完成 76 家红金门店升级并优化同城门店布局，成效显著，直营/联营单店坪效分别同增 39%/35%至2.09/3.12 万元/。下半年，公司将加速低线城市“人、货、场”模型打磨与市场覆盖，并发力海外市场布局，推进美国门店落地，预计有望进一步增厚业绩。盈利预测盈利预测 公司深耕高端钻戒及珠宝行业，2025 年加速推进渠道优化与-20020406080100120(%)迪阿股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 门店升级，单店运营效率显著提升，业绩企稳恢复。根据2025 年

6、 半 年 报，我 们 调 整 2025-2027 年 EPS 分 别 为0.32/0.39/0.56 元（前值为 0.40/0.51/0.66），当前股价对应 PE 分别为 115/94/66 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、行业竞争加剧、金价波动风险、新品推广不及预期、渠道优化不及预期等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,482 1,547 1,719 1,992 增长率（增长率（%）-32.0%4.4%11.1%15.8%归母净利润（百万元）归母净利