【开源证券】连城数控（835368）-北交所信息更新：光伏加速去产能、半导体设备需求高增，2025H1营收10.99亿元-250905（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 连城数控连城数控（835368.BJ）2025 年 09 月 05 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/9/4 当前股价(元)29.81 一年最高最低(元)56.60/17.89 总市值(亿元)69.99 流通市值(亿元)66.59 总股本(亿股)2.35 流通股本(亿股)2.23 近 3 个月换手率(%)132.75 全国光伏发电装机容量及发电量持续增长，预计 2024 归母净利润 3.46亿元北交所信息更新-2025.3.17 参股公司上市、投建半导体产能，2024Q1-3 实现营收同比增

2、长 7.31%北交所信息更新-2024.11.26 光伏加速去产能、半导体设备需求高增，光伏加速去产能、半导体设备需求高增，2025H1 营收营收 10.99 亿元亿元 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1 实现营收实现营收 10.99 亿元亿元、归母净利润归母净利润 1.05 亿元亿元，维持“增持”评级维持“增持”评级 连城数控公布半年报，2025H1 实现营收 10.99 亿元，同比减少 56.57%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比减少 67.3%。考虑到光伏行业现阶段仍然整体承压，我们下调 2025-2

3、026、并新增 2027 盈利预测，预计连城数控在 2025-2027 年实现归母净利润 2.80/5.10/7.01 亿元（原值 2025-2026 年 3.86/7.79 亿元），对应 EPS 为1.19/2.17/2.98 元，当前股价对应 PE 为 25.2/13.9/10.1 X。鉴于连城数控持续布局半导体等领域，维持“增持”评级。晶体生长及加工设备营收晶体生长及加工设备营收 9.31 亿元亿元，基于光伏经验基础探索基于光伏经验基础探索其它下游其它下游应用应用 2025H1 连城数控在晶体生长及加工设备方面实现营收 9.31 亿元，对应毛利率为30.89%；电池片及组件设备实现营收

4、7006 万元，对应毛利率 40.20%同比提升17.15pct。截至 2025H1，连城数控及控股子公司累计获授专利 917 项、软件著作权 202 项、商标 37 项。基于在光伏及半导体领域经验基础，探索更广泛场景下技术应用，包括利用在线切割技术方面积累的优势，成功开拓了石材等业务。光伏行业进入加速去产能阶段，半导体光伏行业进入加速去产能阶段，半导体市场规模快速提升带动市场规模快速提升带动设备设备需求高增需求高增 光伏行业随着行业竞争和亏损情况加剧，产能增速放缓，部分企业退出，行业进入加速去产能阶段。当落后低效产能加速出清，高端产能占比增加，将形成对提升光伏产品效率、降低单位能耗和单位成本

5、的光伏设备的更新需求。半导体方面，根据世界半导体贸易组织数据，2025H1 全球半导体市场规模达到 3,460 亿美元，同比增长 18.9%。半导体设备市场规模方面，根据国际半导体产业协会预测，2025年全球半导体设备销售额将创下 1,255 亿美元的新纪录，同比增长 7.4%，2026年设备销售额有望进一步攀升至 1,381 亿美元。第三代半导体方面，随着新能源汽车、光伏储能、电力等传统应用场景的持续渗透，以及 AI 技术催生数据中心、AR 眼镜等新兴应用需求的增加，碳化硅市场需求呈现持续增长态势。根据 Yole数据，2024-2030 年全球碳化硅功率器件市场 CAGR 预计将超过 20%

6、。风险提示：风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)6,002 5,669 4,158 4,750 5,211 YOY(%)59.1-5.5-26.7 14.2 9.7 归母净利润(百万元)681 340 280 510 701 YOY(%)50.7-50.0-17.7 82.0 37.3 毛利率(%)24.7 28.7 26.1 25.7 25.8 净利率(%)11.4 6.0 6.7 10.7 13.4 ROE(%)13.7 7.5 5