乔锋智能(301603)-A股公司研究报告：25H1业绩高增参股开普勒机器人-250902（7页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 25H1 业绩高增，参股开普勒机器人 Table_Title2 乔锋智能(301603)Table_Summary 公司发布公司发布 2025 年中报年中报 2025 年上半年，公司实现营收 12.1 亿元，同比+50.4%，实现归母净利润 1.8 亿元，同比+56.4%。单 Q2，公司实现营收 7.4亿元，同比+67.5%，环比+54.0%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比+65.8%，环比+40.0%。3C 等下游景气度回升，公司产能释放支撑业绩高增等下游景气度回升，公司产能释放支撑业绩高增 从下游来看，公司在消费电子、新能

2、源汽车、模具、工程机械、医疗器械和航空航天等行业的数控机床销售收入快速增长，同时通用设备行业的需求亦恢复增长。从供给端来看，公司东莞、南京新建生产基地逐步投产，产能得到显著提升，有效缓解了长期以来的产能紧张问题，大幅提高了公司生产交付能力和交付效率，为公司大客户和海外市场等开拓提供了有力支持。需求与产能共振，促使公司上半年业绩高增。盈利能力领先行业且保持稳定盈利能力领先行业且保持稳定 2025H1，公司综合毛利率为 30.0%，同比+0.4pp；期间费用率为 11.5%，同比-1.7pp；净利率为 14.6%，同比+0.6pp。单Q2，公司综合毛利率为 29.9%，同比+0.6pp，环比-0.

3、2pp；期间费用率为 11.7%，同比-1.2pp；净利率为 14.0%，同比-0.5pp，环比-1.6pp。公司产品价格稳定，核心部件自制率高，盈利能力领先行业且保持稳定。开发磨床等新产品新动能；参股开普勒机器人开发磨床等新产品新动能；参股开普勒机器人 2020 年以来，公司陆续开发了数控车床、数控磨床、高端卧加、五轴加工中心及配套自动化线等新产品，并已经开始在市场上销售并贡献业绩。公司高度重视应用于人形机器人领域的数控机床产品、技术的研发和投入，2025 年上半年投资 1000万元参股上海开普勒机器人，通过股权投资与开普勒开展技术及业务合作，有利于双方产品、技术加速发展和迭代，更好地把握住

4、机器人产业发展机遇。投资建议投资建议 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 26.2、34.1 和44.3 亿元，同比+49%、+30%和+30%；2025-2027 年归母净利润分 别为 3.6、4.7 和 6.1 亿元，同比+77%、+30%和+31%；2025-2027 年 EPS 分别为 2.99、3.88 和 5.08 元，2025/9/2 股价 76.99 元对应 PE为 26、20 和 15 倍。公司是国内数控机床领军企业，成长速度快，盈利能力稳定，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次

5、覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：76.99 Table_Basedata 股票代码：股票代码：301603 52 周最高价/最低价：83.99/33.53 总市值总市值(亿亿)92.97 自由流通市值(亿)29.05 自由流通股数(百万)37.73 Table_Pic Table_Author 分析师：黄瑞连分析师：黄瑞连 邮箱： SAC NO：S1120524030001 联系电话：分析师：王宁分析师：王宁 邮箱： SAC NO：S1120524080002 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 -5%21%48%74%100%126%2024/092024/12202

6、5/032025/062025/09相对股价%乔锋智能沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2025 年 09 月 02 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,454 1,760 2,621 3,407 4,429 YoY（%）-6.1%21.0%48.9%30.0%30.0%归母