天赐材料(002709)-A股公司研究报告：天赐材料2025年半年报点评：1H25公司锂电子电池材料持续放量业绩有所改善-250903（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 03 日 天赐材料（天赐材料（002709.SZ）1H25 公司公司锂电子电池材料持续放量，业绩锂电子电池材料持续放量，业绩有所有所改善改善-天赐材料天赐材料2025 年年半年报点评半年报点评 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）15,405 12,518 16,977 21,458 25,708 增长率 yoy（%）-31.0-18.7 35.6 26.4 19.8 归母净利润（百万元）1,891 484 811 1,376 1,

2、933 增长率 yoy（%）-66.9-74.4 67.6 69.7 40.4 ROE（%）13.6 3.6 5.8 9.1 11.6 EPS 最新摊薄（元）0.99 0.25 0.42 0.72 1.01 P/E（倍）21.1 82.5 49.2 29.0 20.7 P/B（倍）3.0 3.1 3.0 2.8 2.5 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 8 月 19 日，天赐材料发布 2025 年半年度报告，公司 2025 年上半年营业收入为 70.29 亿，同比上涨 28.97%；归母净利润 2.68 亿元，同比上涨 12.79%；扣非净利润 2.35 亿

3、元，同比上涨 26.01%。点评：点评：2025 年上半年公司年上半年公司净利率有所承压，但整体营收净利率有所承压，但整体营收和和归母净利归母净利同比均同比均上涨。上涨。2025 年上半年公司总体销售毛利率为 18.69%，较 2024 年同期下跌0.16pcts。2025 年上半年公司财务费用同比上涨 9.43%；销售费用同比上涨24.01%，主要原因系业务费等日常经营费用增加；研发投入同比上涨43.56%，主要原因系新型锂电池相关材料的研发投入增加。2025 年上半年公司销售净利率为 3.77%，较上年同期下跌 0.61pcts。我们认为，虽然公司2025 上半年净利率水平仍有所承压，但受

4、益于锂离子电池材料销量的增长，整体营收及归母净利同比回升。1H25 公司经营活动净现金流同比上涨。公司经营活动净现金流同比上涨。2025 年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 4.09 亿元，同比上涨 12.26%；投资性活动产生的现金流量净额为-8.29 亿元，同比-2.19%；筹资活动产生的现金流量净额为 1.25 亿元，同比-130.27%，主要系 2025 年上半年公司分配股利减少导致。期末现金及现金等价物余额为 13.03 亿元，同比-4.21%。应收账款 51.03 亿元，同比上升 23.08%，应收账款周转率上升，从 2024 年同期 1.29 次变为 1.41 次。存货周转

5、率上升，从 2024 年同期 3.70 次变为 4.37 次。1H25 锂离子电池材料持续放量，支撑公司业绩增长。锂离子电池材料持续放量，支撑公司业绩增长。根据公司 2025 半年报，1H25 公司锂离子电池材料板块营业收入为 63.02 亿元，同比上涨33.18%，占公司总营业收入的 89.66%。近几年来公司战略布局了锂离子电池材料循环再生业务，旨在通过开展电池回收、电池材料循环业务，增加低碳、低能耗、低成本原材料的供给，同时培育新的利润增长点，增强公司的盈利能力和市场竞争力。同时，公司特种化学品产品正负极粘结剂及锂电池用胶类产品业务正在快速起量中，截至 2025 上半年，公司的电池用胶类

6、产品已形成一定市场规模。此外，对于新技术方向，公司也同步做了拓展和新技术及产品开发，包括钠 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信息 行业 基础化工 2025 年 9 月 2 日收盘价（元）21.72 总市值（百万元）41,579.56 流通市值（百万元）30,080.13 总股本（百万股）1,914.34 流通股本（百万股）1,384.90 近 3 月日均成交额（百万元）728.29 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 肖亚平肖亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱： 联系人联系人 王彤王彤 执业证书编号：S1070123100005 邮箱： 相关研究相关研究 -