【中泰国际证券】每日晨讯-250905（4页）.pdf

1、 2025 年年 9 月月 5 日日 星期五星期五 1 每日大市点评每日大市点评 9 月 4 日，港股大盘延续跌势，恒生指数下跌 1.1%，收报 25,058 点，险守 25,000 点；恒生科技指数下跌 1.9%，收报5,578 点。大市成交额 3,022 亿港元，港股通仅净流入 7.1 亿港元，显示跌市下内资观望情绪浓厚。盘面上，权重科技股普遍承压，阿里巴巴（9988 HK）跌 3.2%，小米（1810 HK）跌超 2%。大金融板块走势分化，内险股中国太保（2601 HK）跌超 5%，内银股尾盘虽有拉升但仍显疲弱，农业银行（1288 HK）上涨 2.1%最为强势。半导体板块跌幅明显，中芯国

2、际（981 HK）跌 6.7%。黄金股、生物医药股均大幅回调。另一方面，餐饮股、乳制品股等部分消费股逆势上涨。市场整体情绪低迷，呈现结构分化特征。9 月以来全球股市震荡加剧，港股自 8 月下旬起短线及中线市宽转弱，已提前预示调整风险。当前恒指预测 PE 达 11.3倍，处于2018-2019 年高位区间，叠加风险溢价处于历史低位，短期估值进一步再扩张的难度较大。港股盈利端呈现结构性分化，除信息科技、材料及金融板块盈利预期上修外，多数行业遭遇下修。若缺乏盈利支撑，历史数据显示涨势难以持续。当前港股短期调高位整固实属健康调整，恒生指数在 24,000-24,500 点具备再吸纳的价值。当前资金将更

3、注重个股精选，建议关注业绩确定性强、行业景气度高的板块。中期来看，三大流动性利好值得期待，包括 1)月结后香港银行同业拆息逐渐回落降低资金成本；2)南向资金持续流入追捧优质中国资产；3)美联储重启降息周期利好非美货币，人民币阶段性相对强势也对企业盈利及投资信心带来积极影响。全球宽松流动性环境仍将为港股提供有力支撑。行业动态：行业动态：周四港股汽车板块弱势。市场传闻比亚迪（1211 HK）已经将今年销量目标从 550 万台下调至 460 万台，下调幅度达 16%。比亚迪二季度业绩显示价格战和“内卷”业态导致公司利润受压。消息导致比亚迪全天下跌 3.2%，并跌至 3 个月低位。其他车企同业跟随下跌

4、，吉利（175 HK）单天下跌 22%；长城汽车（2333 HK）下跌 0.9%；蔚来（9866 HK）和小鹏（9868 HK）分别下跌 6.4%和 2.4%；理想汽车（2015 HK）则微升 0.1%。昨日恒生医疗保健指数跟随恒指下跌 3.8%，主要企业多数下跌，但无负面新闻。石四药（2005 HK）的乌拉地尔缓释胶囊、盐酸尼卡地平氯化钠注射液、别嘌醇片、盐酸屈他维林注射液 4 个产品获批，公司股价上涨 1.0%。我们认为，短期看大输液企业 2025 年业绩仍受集采等因素影响，但石四药目前正在积极夯实创新药研发能力，我们未来将关注公司创新药领域的发展进度。昨日新能源及公用事业港股表现分化。光

5、仗板块则明显上涨。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上升 2.1%、5.7%、1.6%。相对上周，本周多晶硅价格普遍上涨，主要产品价格升幅达 2.1%-2.7%。另一方面，火电个股普遍轻微上升。消息面上，近日煤炭价格有利降低火电企业成本。2025 年年 9 月月 5 日日 星期五星期五 2 近期研报摘要分享近期研报摘要分享【中泰国际【中泰国际】子不语子不语 (2420 HK)(2420 HK)更新报告：品牌化改革成效显著；利润率高于预期（评级：买入；目标价更新报告：品牌化改革成效显著；利润率高于预期（评级：买入；目标价 5.005.00 港元

6、）港元）上半年收入同比增长 34.1%；毛利率同比提升 时尚品牌跨境电商子不语集团上半年业绩好于预期。期内实现收入 19.6 亿元（人民币，下同），同比增长 34.1%。上半年虽然受到关税政策的扰动，但是在采购费用下降，以及平均海运费稳定的作用下，公司毛利率维持坚挺，同比扩张 1.3 百分点至 75.2%，比 2024全年提升 0.9 百分点。上半年净利润约 1.1 亿，同比提升 15.9%；净利润率 5.4%。核心品牌迅速成长；非亚马逊渠道流量跃升 2023 年起公司重新构建品牌矩阵，淘汰低效产品，聚焦十大核心品牌，覆盖全年龄段客户群体。品牌化战略升级的策略在上半年成绩凸显，其中高端女装 R