【西南证券】联检科技（301115）-2025年半年报点评：国内检验检测领先企业，多领域拓展再起航-250903（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 09 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：15.88 元 联检科技（联检科技（301115）社会服务社会服务 目标价：19.80 元（6 个月）国内检验检测领先企业国内检验检测领先企业，多领域拓展再起航，多领域拓展再起航 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据

2、基础数据 总股本(亿股)1.85 流通 A 股(亿股)1.22 52 周内股价区间(元)12.09-16.68 总市值(亿元)29.40 总资产(亿元)38.47 每股净资产(元)14.03 相关相关研究研究 Table_Report 事件：事件：公司发布 2025年半年报，2025H1 公司实现营业收入 6.4亿元，同比增长 7.9%，实现归母净利润 2491 万元，同比增长 37.8%。2025Q2 公司实现营业收入 3.7亿元，同比增长 0.3%，实现归母净利润 2044万元，同比增长 39.5%。上半年利润端增长显著。检验检测领域贡献主要收入，检验检测领域贡献主要收入，战略转型助力长期

3、成长战略转型助力长期成长。2025年上半年，公司检验检测服务实现收入 4.5亿元，同比+14.6%，占比达到 70%；工程材料销售实现收入1.0亿元，同比+8.4%；特种工程专业服务实现收入0.9亿元，同比-10.4%。2025 年 4 月，公司从“建科股份”正式更名为“联检科技”，公司一方面稳固既有业务，另一方面积极把握市场机会，持续推进跨区域、跨领域投资布局及国际化战略落地，通过“内生+并购”双轮驱动，成功切入新兴赛道，加速推进从区域性检测机构向全球化综合性检验检测认证机构的战略转型。毛利率维持较高水平，前期投入致成本费用增加。毛利率维持较高水平，前期投入致成本费用增加。2022年来，受公

4、司持续对外跨区域、跨领域的业务布局，并积极拓展海外市场影响，各项费用及人员成本增加较多，对盈利能力产生一定压制。2025年上半年，公司毛利率为 36.3%，同比+2.2pp；净利率为 4.9%，同比+1.0pp；期间费用率为 35.1%，同比+1.1pp。坚持全球化战略，东南亚地区拓展迅速。坚持全球化战略，东南亚地区拓展迅速。公司从 2016年以混凝土减水剂产品试水越南，到 2025年尼高科技（越南）正式开业，逐渐打造出越南出海样本。2024年起，公司向印尼、马来西亚、泰国等国输出成熟经验，构建区域产业闭环。2025 年上半年，公司陆续完成新加坡阿里迪亚股权收购、尼高科技（越南）正式开业、老挝

5、检测基地正式启用、与印尼 Vicma Lab签署战略合作协议，海外市场积极拓展。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.8、1.3、1.9亿元，对应当前股价 PE分别为 36、23、15倍，未来三年归母净利润复合增速为 127%。考虑公司持续通过并购拓宽公司服务范围、加强服务能力，未来成长潜力较大，给予 2025年 45倍估值，对应目标价 19.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：并购的决策风险及并购后的整合风险、行业竞争加剧的风险、海外拓展不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E

6、 营业收入（百万元）1353.88 1481.47 1837.13 2223.42 增长率-0.40%9.42%24.01%21.03%归属母公司净利润（百万元）16.51 81.33 127.58 192.28 增长率-83.59%392.68%56.86%50.71%每股收益EPS（元）0.09 0.44 0.69 1.04 净资产收益率 ROE 1.05%3.24%4.68%6.49%PE 178 36 23 15 PB 1.14 1.11 1.07 1.01 数据来源：Wind，西南证券 -10%-1%9%19%28%38%24/924/1125/125/325/525/725/9联检