【开源证券】万达轴承（920002）-北交所信息更新：依托叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人+人形机器人新领域-250904（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 万达轴承万达轴承（920002.BJ）2025 年 09 月 04 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/9/4 当前股价(元)122.58 一年最高最低(元)329.20/37.30 总市值(亿元)55.78 流通市值(亿元)39.05 总股本(亿股)0.46 流通股本(亿股)0.32 近 3 个月换手率(%)387.41 拓展工业+人形机器人新领域，2025Q1 归母净利润+30%北交所信息更新-2025.5.14 积 极 拓 展 工 业 机 器 人 领 域，2024Q1-3 归母净利润+5

2、.85%北交所信息更新-2024.10.29 依托叉车轴承依托叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人为根基，积极拓展工业机器人+人形机器人新领域人形机器人新领域 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1 公司公司营收营收 1.79 亿亿元元（+1.19%），），归母净利润归母净利润 3392.35 万元万元（+13.46%）2025年上半年公司实现营业收入 1.79 亿元，同比增长 1.19%；归母净利润 3392.35万元，同比增长 13.46%，扣非归母净利润 2832.71 万元，同比减少 2.64%。受下游市场竞争

3、加剧影响，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.59（原 0.62）/0.66（原 0.68）/0.74（原 0.76）亿元，对应 EPS分别为 1.29/1.45/1.62 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 94.8/84.6/75.9X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。2025 年全国叉车销售量同比增长年全国叉车销售量同比增长 11.7%，电动叉车占比突破电动叉车占比突破 60%叉车行业呈现量质齐升的发展态势，为轴承行业提供了新的增长动能。根据中国工程机械工业协会数据，2025 上半

4、年叉车累计销量达 73.93 万台，同比增长11.7%，其中电动叉车占比突破 60%。这一增长直接带动门架轴承、回转支承、电机轴承等关键部件需求激增，成为叉车轴承行业增长的重要支撑。此外根据中国轴承工业协会数据，2025 年上半年 159 家重点轴承企业累计完成工业总产值538.02 亿元，同比增长 11.04%；工业增加值 160.94 亿元，同比增长 9.37%。公司公司以叉车轴承为根基以叉车轴承为根基，积极拓展，积极拓展工业机器人转盘轴承工业机器人转盘轴承+人形机器人新领域人形机器人新领域 公司以叉车轴承为根基，以研发项目为依托，重点发展以工业机器人转盘轴承为代表的高精度、高技术含量、高

5、附加值的智能装备特种轴承，加速国产替代步伐。其中，公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人等优质客户。在 AGV 智能搬运车方面，根据 AIoT 星图研究院数据，预计 2022-2027 年中国 AGV/AMR 叉车机器人出货量复合增长率达 49.98%，到2027 年出货量将突破 110 万台。此外，自研项目人形机器人专用薄壁轴承的研发 目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。风险提示：风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指

6、标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)343 346 355 384 423 YOY(%)1.5 0.6 2.7 8.2 10.0 归母净利润(百万元)50 58 59 66 74 YOY(%)13.9 16.3 2.2 12.0 11.5 毛利率(%)31.6 32.6 32.0 32.1 32.1 净利率(%)14.4 16.7 16.6 17.2 17.4 ROE(%)9.5 8.5 8.1 8.3 8.5 EPS(摊薄/元)1.09 1.27 1.29 1.45 1.62 P/E(倍)112.7 96.9 94.8 84.6 75.9 P/B