【华源证券】吉冈精密（836720）-吉冈精密（836720.BJ）-250903（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|通用设备通用设备北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0909 月月 0202 日日收盘价（元）20.35一 年 内 最 高/最 低（元）29.99/7.24总市值（百万元）5,419.35流通市值（百万元）1,456.82总股本（百万股）266.31资产负债率（%）46.51每股净资产

2、（元/股）1.88资料来源：聚源数据吉冈精密吉冈精密(836720.BJ)(836720.BJ)2025H1 扣非归母净利润 yoy+32%，持续受益于欧美业务布局与国内主机厂开拓投资要点：投资要点：事件事件：2025H1 公司实现营收 3.35 亿元（yoy+38%）、归母净利润 3230 万元（yoy+23%）、扣非归母净利润 3223 万元（yoy+32%）、经营性现金流净额 4741 万元（yoy+273%）；2025Q2实现营收 1.79 亿元（yoy+30%/qoq+16%）、归母净利润 1665 万元（yoy+5%/qoq+6%）、扣非归母净利润 1647 万元（yoy+7%/q

3、oq+4%）。上半年公司整体收入、利润和现金流均大幅增加。受益于并购企业并表与主机厂客户开拓受益于并购企业并表与主机厂客户开拓，2025H12025H1 汽车零部件汽车零部件、电子电器零部件电子电器零部件、其他零部件其他零部件营收分别营收分别 yoy+32%yoy+32%、41%41%、85%85%。2025H1 公司汽车零部件、电子电器零部件、其他零部件分别实现营收 18886 万元（yoy+32%）、9314 万元（yoy+41%）、2477 万元（yoy+85%）。其中，汽车零部件营收增长主要原因是汽车零部件营收增长主要原因是：（1）并购的全资子公司帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯 2025

4、H1 实现汽车零部件类营业收入 2444 万元纳入并表；（2）除帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯之外的该类产品实现同比新增销售额 2091 万元，其中，最终应用于奇瑞、吉利车型刹车制动用产品定子外壳、蜗壳、轴承压板等零部件形成量产，增加销售收入 831 万元，应用于新能源汽车电池加热包中壳、控制盒外壳等产品实现同比增加收入 634 万元，散热盖、转向电机壳体等产品同比新增销售收入 932 万元。电子电器零部件营收增长主要原因是电子电器零部件营收增长主要原因是：（1）并购的帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯 2025H1 实现电子电器类产品营业收入 1,733 万元纳入并表，其中电动工具零部件固定套等产品

5、 993 万元；（2）除帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯之外的该类产品实现同比新增销售 982 万元，其中，散热板产品同比新增销售收入 559 万元，同比增长 165%；加热器产品增加销售收入 298 万元，同比增长 20%；电子电器用产品增加收入 184 万元，同比增长 16%。其他零部件营收增长主要原因是：其他零部件营收增长主要原因是：（1）并购的全资子公司帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯 2025H1 实现该类产品营业收入 230 万元纳入并表；（2）2025H1 同比新增箱体等产品喷涂、氦检等收入 757 万元。销售区域方面，2025H1 公司内销、外销业务分别实现营收 26815 万元（yo

6、y+27%）、6637 万元（yoy+111%）。其中，内销增内销增长主要原因是：长主要原因是：2025H1 华东地区新增收入 4,646 万，同比增长 30%，华中地区新增销售收入 605 万元，同比增长 32%。外销增长主要原因是外销增长主要原因是：并购的帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯2025H1 实现外销收入 2,945.45 万元纳入并表。我们认为，公司并购的帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯产品订单销售有望促进外销业务扩张，在已进入比亚迪及吉利供应链的基础上，公司客户开拓有望持续贡献内销业务增量。2025H12025H1 我国新能源车市占率进一步提升至我国新能源车市占率进一步提升至 44.3