【长城国瑞证券】泓博医药（301230）-三大业务板块协同增长，AI平台赋能持续深化-250903（5页）.pdf

1、1/5请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年年 9 月月 3 日日证券研究报告证券研究报告/公司研究公司研究医疗研发外包医疗研发外包/医疗服务医疗服务/医药生物医药生物三大业务板块协同增长，三大业务板块协同增长，AI 平台赋能持续深化平台赋能持续深化事件：事件：公司发布2025年中报：2025年上半年，公司实现营收3.53亿元，同比增长32.73%；归母净利润0.25亿元，同比增长54.99%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长115.02%；经营现金流净额0.39亿元，同比由负转正。事件点评：事件点评：营业收入稳健增长营业收入稳健增长，盈利能力持续修复盈利能力持续修复。收入

2、端，2025年上半年公司实现营业收入3.53亿元，分季度看，2025Q1/Q2分别实现营收1.69/1.83亿元，环比增长8.19%；自2024年以来各季度营收持续爬升（2024Q1-Q4营收分别为1.31/1.35/1.26/1.53亿元），呈现稳健增长态势。利润端，2025年上半年公司实现扣非归母净利润0.20亿元，同比大幅增长115.02%，其中，2025Q1/Q2分别为0.10/0.10亿元，延续修复趋势（2024Q1-Q4扣非归母净利润分别为0.01/0.09/-0.03/-0.01亿元）。公司盈利能力边际改善明显，2025Q1/Q2销售毛利率分别为28.39%/27.51%，较20

3、24年同期显著提升（2024Q1-Q4销售毛利率分别为20.61%/26.84%/23.71%/24.14%），销售净利率分别为7.07%/6.98%（2024Q1-Q4销售净利率分别为2.81%/9.12%/-0.58%/1.20%），持续修复向好。药物发现板块维持稳健增长，商业化板块延续快速放量。药物发现板块维持稳健增长，商业化板块延续快速放量。2025 年上半年，公司药物发现/商业化生产/工艺研究与开发板块分别实现营收 1.86/1.23/0.29 亿元，占总营收比例分别为 52.67%/35.00%/8.10%，同比增速分别为 17.41%/55.89%/30.13%。得益于 CRO

4、行业需求回暖叠加公司AI 平台赋能，药物发现板块作为公司核心业务，维持稳健增长，毛利率为 35.61%，同比提升 2.44pct；商业化生产板块延续高速放量趋势，成为公司收入增长的核心驱动力之一，毛利率修复至 12.91%，同比提升 9.44pct；工艺研究与开发板块业务亦有边际改善，毛利率自 2024 年度的-2.06%扭转为 6.35%。整体而言，三大业务板块协同改善，构成公司业绩持续向好的核心动力。泓博医药泓博医药 301230.SZ基础数据：基础数据：截至 2025 年 9 月 2 日当前股价37.52 元投资评级增持评级变动维持总股本1.40 亿股流通股本0.77 亿股总市值52.5

5、3 亿元流动市值28.84 亿元相对市场表现：相对市场表现：分析师：分析师：分析师分析师 魏钰琪魏钰琪执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层公司研究2/5请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明新签订单金额和新增客户数快速增长，市场拓展成效显著。新签订单金额和新增客户数快速增长，市场拓展成效显著。2025 年上半年，全球生物医药投融资环境逐步回暖，国内创新药 BD 交易（License-out）活跃度提升，叠加政策支持与技术突破等多重驱动因素，CXO 需求持续回暖。公司凭借差异化竞争优势，在

6、深化与原有客户合作的同时，积极开展市场营销和推广活动，进一步提升公司在海内外市场的地位，在新签订单金额和新增客户数量方面均取得了积极进展。具体来看：服务板块 Q2 新签订单金额达 2.46 亿元，环比 Q1 的 1.24 亿元大幅增长 98.77%；商业化生产板块 Q2 新签订单金额 0.82 亿元，环比Q1 的 0.63 亿元增长 31.27%。服务板块 Q2 新增客户 23 家，环比增长35.29%；商业化生产板块 Q2 新增客户 6 家，环比增长 20.00%。订单及客户的双重快速增长为公司未来业绩的持续性提供了有力保障。CADD/AIDD平台持续赋能，平台持续赋能，DiOrion平台建