【上海证券】长城汽车（601633）-8月销量同比+22.33%，海外出口4.52万台创历史单月新高-250903（3页）.pdf

1、 Table_Stock 长城汽车（601633）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 8 月销量同比月销量同比+22.33%，海外出口，海外出口 4.52万台创历史单月新高万台创历史单月新高 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 事件概述事件概述 公司发布 8 月产销快报：8 月汽车销量 11.56 万台，同比+22.33%，汽车产量 11.32 万台，同比+15.64%；2025 年 1-8 月累计销量 78.97 万台，累计同比+5.94%，累计产量 78.54 万台，累计同比+5.53%。投资投资要点要点 8 月销量创年内新高，同比月销量创

2、年内新高，同比+22.33%。分品牌看：哈弗品牌，8 月销量6.89 万台，同比+22.69%，1-8 月累计销量 44.66 万台，累计同比+9.22%。WEY 品牌，8 月销量 0.80 万台，同比+167.51%，1-8 月累计销量 5.26 万台，累计同比+105.08%。长城皮卡，8 月销量 1.33 万台，同比-2.89%，1-8 月累计销量 12.33 万台，累计同比+4.81%。欧拉品牌，8 月销量 0.52 万台，同比+1.40%，1-8 月累计销量 2.34 万台，累计同比-43.78%。坦克品牌，8 月销量 2.00 万台，同比+22.46%，1-8 月累计销量 14.3

3、7 万台，累计同比-4.88%。8月海外销售创历史单月新高，同比月海外销售创历史单月新高，同比+11.65%。公司8月海外销售4.52万辆，同/环比分别为+11.65%/+9.93%，占比公司单月销量 39.09%，1-8 月累计海外销量 28.39 万辆，累计同比+1.35%，累计占比35.95%。8 月，长城汽车巴西工厂正式竣工投产，工厂占地 120 万平方米，年产能 5 万辆，初期将生产哈弗 H6 系列、哈弗 H9、2.4T 长城炮等主力车型。全新坦克 300 柴油版登陆印尼，高价值出海再提速。新新品加速上市，助力销量持续增长。品加速上市，助力销量持续增长。哈弗品牌，猛龙 2026 款上

4、市，二代哈弗 H9勇士版上市，哈弗大狗 PLUS开启预售。坦克品牌，全新坦克 500 上市，33.5 万元起售，为公司越野产品矩阵再添支点。长城炮，赛级皮卡 V6 火炮开启预售，预售价 22.98 万元。投资建议投资建议 维持“买入”评级。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为133.09/164.90/186.94 亿元，同比+4.86%/+23.90%/+13.37%；对应2025 年 9 月 2 日收盘价的 PE 分别 16.90X/13.64X/12.03X。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；海外市场销量

5、不及预期风险；汇率波动风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 202195 232499 262765 297083 年增长率 16.7%15.0%13.0%13.1%归母净利润 12692 13309 16490 18694 年增长率 80.8%4.9%23.9%13.4%每股收益（元）1.48 1.56 1.93 2.18 市盈率（X）17.72 16.90 13.64 12.03 市净率（X）2.85 2.43 2.12 1.85 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海

6、证券研究所（2025年年09月月02日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100003 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）26.28 12mth A 股价格区间（元）20.95-32.03 总股本（百万股）8,558.95 无限售 A 股/总股本 72.55%流通市值（亿元）2,241.16 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_Rep