完美世界(002624)-A股公司研究报告：《诛仙世界》等带动业绩稳健增长关注《异环》新游进展-250903（3页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 09 月 03 日 完美世界（完美世界（002624.SZ）诛仙世界等带动业绩稳健增长，关注异环新游进展诛仙世界等带动业绩稳健增长，关注异环新游进展 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）7,791 5,570 7,185 10,018 10,896 增长率 yoy（%）1.6-28.5 29.0 39.4 8.8 归母净利润（百万元）491-1,288 820 1,493 1,744 增长率 yoy（%）-64.3-362.0 163.7 8

2、2.0 16.8 ROE（%）6.2-20.4 11.9 18.8 19.1 EPS 最新摊薄（元）0.25-0.66 0.42 0.77 0.90 P/E（倍）61.9-23.6 37.1 20.4 17.4 P/B（倍）3.4 4.5 4.3 3.8 3.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：完美世界发布 25H1 业绩，公司 25H1 实现收入 36.91 亿元，同比增长33.74%；实现归母净利润 5.03 亿元，较去年同期的亏损 1.77 亿元实现扭亏为盈；实现扣非净利润 3.18 亿元，较去年同期的亏损 2.35 亿元实现扭亏为盈；其中公司非经常性损益预计约

3、1.9 亿元，主要系 25Q1 出售乘风工作室产生的处置收益以及报告期内取得的政府补助。游戏业务表现良好，关注诛仙世界新版本以及游戏业务表现良好，关注诛仙世界新版本以及女神异闻录：夜幕魅影女神异闻录：夜幕魅影海外版表现海外版表现。公司游戏业务实现营业收入 29.06 亿元，同比增长 9.67%；实现归母净利润 5.04 亿元，扣非净利润 3.46 亿元，同比均实现扭亏为盈。我们认为主要受益于（1）公司自研 MMORPG端游诛仙世界贡献业绩增量；（2）电竞业务以赛事运营为引擎，夯实业绩基本盘，持续贡献稳定业绩；（3）公司推进项目聚焦、人员优化、办公场所整合等一系列降本增效举措。向后展望，我们建议

4、重点关注（1）诛仙世界已于 7 月 9 日启动第二赛季，并于 8 月 15 日开启“蔚彼茂林”活动，我们预计受益于大版本更新，该游戏25H2 流水环比 H1 有望迎来显著提升；（2）女神异闻录：夜幕魅影6 月26 日已在全球上线，日本、英国、美国、德国、法国、澳大利亚、葡萄牙等多个国家的 IOS 免费游戏榜登顶，并且在日本还登上 IOS 总榜第一，该游戏的全球上线 25H2 有望为公司带来增量业绩。影视作品影视作品提质减量提质减量，同时发力短剧赛道，同时发力短剧赛道。公司影视业务实现收入 7.67 亿元，同比增长 756.35%；实现归母净利润 0.42 亿元，扣非净利润 0.23 亿元。公司

5、持续深化“共生共长”策略，提升长剧精品化与短剧规模化水平，同时发力短剧赛道，出品的大过年的 夫妻的春节等短剧均收获良好反馈。公司后续将持续探索长短融合新路径，为行业提供多元内容选择。投资建议：投资建议：我们预计 2025-2027 年公司实现营收 71.85/100.18/108.96 亿元；归母净利润 8.20/14.93/17.44 亿元；对应 PE 分别为 37.1/20.4/17.4 倍。公司诛仙世界表现稳健，关注异环上线进展，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：产品流水不及预期；上线进度不及预期；经济复苏不及预期；行业政策变动。买入买入（维持维持评级评级）股票信息股票信息 行业 传

6、媒 2025 年 9 月 2 日收盘价（元）15.67 总市值（百万元）30,399.30 流通市值（百万元）28,640.58 总股本（百万股）1,939.97 流通股本（百万股）1,827.73 近 3 月日均成交额（百万元）879.68 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 侯宾侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱： 相关研究相关研究 1、诛仙世界等带动业绩稳健增长，关注异环新游进展2025-07-15 2、诛仙世界逐步贡献收入，游戏业务拐点已至2025-04-29 3、资产减值导致 2024 年大幅亏损，2025 年轻装上阵再出发2025-01-22 -3%16%