奥瑞金(002701)-A股公司研究报告：夯实规模优势积极布局海外市场-250902（7页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 奥瑞金奥瑞金(002701 CH)夯实规模夯实规模优势优势，积极布局积极布局海外海外市场市场 华泰研究华泰研究 中报点评中报点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):7.65 樊俊豪樊俊豪 研究员 SAC No.S0570524050001 SFC No.BDO986 +(852)3658 6000 刘思奇刘思奇 研究员 SAC No.S0570523090004 SFC No.BSE590 +(86)21 2897 2228 刘微刘微*联系人 SAC No.S057012

2、5070023 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(人民币)7.65 收盘价(人民币 截至 9 月 1 日)5.58 市值(人民币百万)14,283 6 个月平均日成交额(人民币百万)158.27 52 周价格范围(人民币)4.16-6.12 BVPS(人民币)3.77 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万)13,673 22,657 23,885 25,070+/-%(1.23)65.71 5.42 4.96 归属母公司净利润(百万

3、)790.51 1,317 1,281 1,413+/-%2.06 66.60(2.70)10.23 EPS(最新摊薄)0.31 0.51 0.50 0.55 ROE(%)8.31 12.72 11.31 11.36 PE(倍)18.07 10.85 11.15 10.11 PB(倍)1.57 1.42 1.29 1.17 EV EBITDA(倍)8.28 5.75 5.43 4.84 股息率(%)2.15 2.15 2.15 2.15 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2025 年 9 月 02 日中国内地 包装印刷包装印刷 公司发布 2025 年半年报：1H25 实现营收 117.27 亿

4、元/同比+62.7%，归母净利润 9.03 亿元/同比+64.7%，扣非归母净利润 4.01 亿元/同比-24.2%。Q2 单季实现营收 61.52 亿元/同比+68.3%；归母净利润 2.39 亿元/同比-11.4%。公司 25H1 营收和利润高增，主要是中粮包装并表所致，其中 25H1确认非经常损益金额 5.02 亿元，其中 4.63 亿元为收购原中粮包装股份、于购买日确认的投资收益。我们认为，收购落地后公司在金属包装领域的龙头地位和规模优势进一步夯实，同时发挥协同效应切入钢桶和塑胶包装等优质业务领域；未来公司有望积极拓展海外市场，通过产能搬迁等加速海外生产布局，并优化国内产能布局，看好行

5、业供需格局向好，维持“买入”评级。收购落地拓展业务边界，主营业务收入规模扩大收购落地拓展业务边界，主营业务收入规模扩大 分产品看，1）25H1 公司金属包装产品及服务实现营收 109.42 亿元/同比+72.0%，占公司总营收的 93.3%/同比+5.0pct，主要受益于 1 月起原中粮包装并表，扩大了主营业务规模；公司在食品饮料行业二片罐及三片罐供给领域优势明显，与公牛等知名品牌合作稳定，通过收购中粮包装，新增工业钢桶和塑胶包装业务，从“食品饮料包装”切入“日化+工业包装”领域，覆盖个人护理、家居护理等细分品类市场，我们看好后续公司和中粮包装在技术、产能、供应链等多维度的协同效应发挥。2）2

6、5H1 灌装服务/其他业务实现营收 0.65/7.20 亿元，同比-35.3%/-3.4%。积极布局海外市场，积极布局海外市场，H1 海外收入快速增长海外收入快速增长 分地区看，1）25H1 国内业务营收 105.91 亿元/同比+60.1%，毛利率 14.9%/同比-4.3pct；2）海外业务营收 11.4 亿元/同比+92.1%，毛利率 6.8%/同比+4.8pct。经过前期准备，公司“国际化”战略稳步推进，并聚焦在东南亚、中亚等地区开展二片罐业务，通过产能外迁积极布局，助力海外业务开拓的同时，也有望带动国内供需格局优化。据 8 月 2 日公告，公司拟投资 4.42亿元用于建设泰国二片罐生