【中国银河】纽威数控（688697）-业绩短期承压，产能稳步扩张-250903（4页）.pdf

1、公司点评报告 机械设备行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 业绩短期承压，产能稳步扩张 2025 中报业绩点评 2025 年 09 月 03 日 核心观点 事件：公司发布 2025 半年度业绩。25H1 公司实现收入 12.78 亿元，同比增长 9.99%；实现归母净利润 1.30 亿元，同比下降 10.17%；实现扣非归母净利润 1.11 亿元，同比下降 12.12%。Q2 单季度实现收入 7.09 亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比下降 8.67%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比下降 6.46%。业绩短期承压，收入增

2、长稳健。25 年上半年公司积极开拓海内外市场，扩大优势产品产能，继续完善机床及核心功能部件产品布局。今年以来新能源汽车、风电等下游行业需求较为旺盛，带动公司订单和收入端实现稳健增长。分产品来看，25H1 公司收入增长主要来自立式数控机床和卧式数控机床，分别实现收入 4.27 亿元（+16.73%）和 2.90 亿元（+14.40%）；大型加工中心收入 5.28亿元，同比-0.49%，其他机床及配件收入 0.27 亿元，同比+343.23%。盈利能力同比下滑，费用端控制较好。25 年上半年公司综合毛利率 20.26%，可比口径同比-3.20pct，毛利率下滑主要由于市场竞争激烈以及四期产能爬坡，

3、各类机床产品毛利率均有不同程度下降，其中大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率同比分别下滑 5.68pct/4.52pct/4.79pct。上半年公司净利率 10.17%，同比-2.28pct。费用端方面，公司期间费用率控制良好，25H1销 售 费 用 率/管 理 费 用 率/财 务 费 用 率/研 发 费 用 率 为4.12%/1.47%/0.26%/5.05%，可比口径同比分别-0.54pct/-0.08pct/+0.02pct/+0.11pct。积极布局新兴领域，产能扩张支撑长期成长。人形机器人、低空经济等新兴领域的发展为机床行业带来广阔增量市场空间。公司持续加大研发投入，不断开

4、发面向新客户和新应用场景的机床产品，定制开发了用于人形机器人减速器、空心杯电机壳体、行星滚柱丝杠及螺母等核心部件加工的机床，未来数控磨床也有望投放市场。今年 5 月，公司四期工厂全面投产，聚焦高端数控装备生产，预计年新增产值 7 亿元，将有效提升公司全球交付能力和市场拓展能力；同时五期用地完成签约，预计于 27 年 6 月建成投产，将新增产值 8.5 亿元，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备的生产制造。产能基地的陆续建设和投产，将为公司未来长期成长提供有力支撑。投资建议：预计公司 2025-2027 年将分别实现归母净利润 3.27 亿元、3.73 亿元、4.34 亿元，对应 EP

5、S 为 0.72、0.82、0.95 元，对应 PE 为 21 倍、18 倍、16 倍，维持推荐评级。风险提示：经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术迭代迅速的风险；市场竞争加剧的风险等。纽威数控（股票代码：688697.SH）推荐 维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj 分析师登记编码：S0130521060001 王霞举：021-68596817：wangxiaju_ 分析师登记编码：S0130524070007 市场数据 20202 25 5-9 9-3 3 股票代码 688697.SH*A 股收盘价(元)14.96 上证指数 3813.5

6、6 总股本（万股）45733*实际流通 A 股(万股)45733*流通 A 股市值(亿元)68 相对沪深 300 表现图 20202 25 5-9 9-3 3 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%40%50%沪深300纽威数控公司点评报告 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 主要财务指标预测 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2462.14 2733.01 3187.11 3701.70 收入增长率%6.08 11.00 16.62 16.15 归母净利润（百万元）325.16 327