【中原证券】比亚迪（002594）-中报点评：25Q2盈利承压，全球化智能化发展空间广阔-250903（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 乘用车乘用车 分析师：龙羽洁分析师：龙羽洁 登记编码：登记编码：S0730523120001 0371-65585753 25Q2 盈利承压，盈利承压，全球化全球化智能化智能化发展空间发展空间广阔广阔 比亚迪比亚迪(002594)中报点评中报点评 证券研究报告证券研究报告-中报点评中报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-09-02)收盘价(元)110.02 一年内最高/最低(元)405.00/103.93 沪深 300 指数 4,490.45 市净率(倍)1.59 流通市值(亿元)7,889.14 基

2、础数据基础数据(2025-06-30)每股净资产(元)69.25 每股经营现金流(元)10.47 毛利率(%)18.01 净资产收益率_摊薄(%)6.68 资产负债率(%)71.08 总股本/流通股(万股)911,719.76/717,064.18 B 股/H 股(万股)0.00/368,340.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 比亚迪(002594)年报点评：业绩稳步向上，全球化智能化持续推进 2025-03-31 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10

3、号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 09 月 03 日 事件：事件：公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入3712.81 亿元，同比+23.30%，实现归母净利润 155.11 亿元，同比+13.79%,扣非归母净利润 136.00 亿元，同比+10.43%；经营活动产生的现金流量净额 318.33 亿元，同比+124.52%；基本每股收益 1.71 元,同比+9.62%；加权平均净资产收益率 7.43%，同比-2.24pct。其中：Q2 公司实现营业收入 2009.21 亿元，同比+14.04%，实现归母净

4、利润 63.56 亿元，同比-29.86%。投资要点：投资要点：公司公司汽车销量保持快速增长，推动收入提升汽车销量保持快速增长，推动收入提升。公司实现营业收入 3712.81 亿元，同比+23.30%，汽车、手机部件组装两大业务占总收入的比例分别为 81.5%和 18.5%，汽车收入同比增长带动汽车产品收入占比同比提升 5.66 个百分点。其中：（1）汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入为 3025.06 亿元，同比增长 32.49%。2025 年上半年公司新能源汽车销量达 214.6 万辆，同比增长 33.04%，销量继续保持强劲增长；公司在汽车全市场市占率提升至13.7%，同比增长 2.

5、2 个百分点，带领新能源汽车市场渗透率进一步提升；其中乘用车、商用车销量分别达 211.33 万辆、3.27 万辆，分别同比增长31.49%、459.83%；公司产品矩阵持续完善、功能配置进一步升级，各品牌携手并进，推动销量快速增长。（2）手机部件、组装及其他产品业务的收入为 687.44 亿元，同比下降5.54%。多品牌梯度布局多品牌梯度布局满足多元需求满足多元需求，推动销量，推动销量持续增长持续增长。公司持续深化“比亚迪”、“方程豹”、“腾势”及“仰望”构建的多品牌梯度布局，覆盖家用到豪华、大众到个性化市场，更好满足用户多元、全场景用车需求。1）“比亚迪”品牌的“王朝”和“海洋”两大系列产

6、品依托“天神之眼”及“超级 e 平台”等核心技术赋能，上半年陆续推出包括“夏”、“秦 L EV”、“汉 L”、“唐 L”、“海狮 05EV”、“海狮 07DM-i”及“海豹 06EV”等在内的多款全新车型。2）“方程豹”品牌凭借持续升级的产品技术与精准的市场定位，品牌在“豹”系列热销基础上，推出家用硬派全新系列“钛”系列及首款车型“钛 3”，仅用十八个月便达成10 万台交付，跻身交付最快破 10 万台的新势力品牌前三。3）“腾势”品牌稳步推进高端市场布局，巩固其新能源豪华车市场地位，“腾势 D9”销售持续亮眼，稳居 2025 年半年度 MPV 市场销量榜首，成为全球首款累计销量突破 25 万辆