【东吴证券】金工定期报告：估值异常因子绩效月报-250903（7页）.pdf

1、证券研究报告金融工程金工定期报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20250903 估值异常因子绩效月报估值异常因子绩效月报 20250829 2025 年年 09 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 高子剑高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 庞格致庞格致 执业证书：S0600524090003 相关研究相关研究 估值异常因子绩效月报 20250630 2025-07-01 从布林带到估值异常因子 2022-06-17 Table_Tag Tab

2、le_Summary 报告要点报告要点 估值偏离估值偏离 EPD 因子多空对冲绩效（全市场）因子多空对冲绩效（全市场）：2010 年 2 月至 2025 年 8月，估值偏离 EPD 因子在全体 A 股（剔除北交所股票）中，5 分组多空对冲的年化收益为 17.47%，年化波动为 9.94%，信息比率为 1.76，月度胜率为 70.59%，月度最大回撤为 8.93%。缓慢偏离缓慢偏离 EPDS 因子多空对冲绩效（全市场）因子多空对冲绩效（全市场）：2010 年 2 月至 2025 年8 月，缓慢偏离 EPDS 因子在全体 A 股（剔除北交所股票）中，5 分组多空对冲的年化收益为 16.12%，年化

3、波动为 5.74%，信息比率为 2.81，月度胜率为 78.61%，月度最大回撤为 3.10%。估值异常估值异常 EPA 因子多空对冲绩效（全市场）因子多空对冲绩效（全市场）：2010 年 2 月至 2025 年 8月，估值异常 EPA 因子在全体 A 股（剔除北交所股票）中，5 分组多空对冲的年化收益为 17.29%，年化波动为 5.14%，信息比率为 3.37，月度胜率为 80.75%，月度最大回撤为 3.12%。8 月月份估值异常因子收益统计份估值异常因子收益统计：在全体 A 股（剔除北交所股票）中，8月份估值异常 EPA 因子 5 分组多头组合的收益率为 7.72%，5 分组空头组合的

4、收益率为 8.34%，5 分组多空对冲的收益率为-0.63%。估值异常估值异常 EPA 因子选股模型简介因子选股模型简介：我们将 CTA 领域常用的布林带均值回复策略与基本面的估值修复的逻辑相结合，利用估值指标 PE 存在的均值回复特性构建了估值偏离 EPD 因子；为了剔除个股估值逻辑变化带来的影响，我们在截面上用 EPD 剔除个股估值逻辑被改变的概率（由个股信息比率代理），构造缓慢偏离因子 EPDS；最后剔除影响“估值异常”逻辑的 Beta、成长与价值风格，最终得到估值异常 EPA 因子。在回测期 2010/01-2022/05 内，以全体 A 股为研究样本，EPA 因子的月度RankIC

5、均值为 0.061，RankICIR 为 4.75，5 分组多空对冲的年化收益为18.29%，信息比率 3.76，胜率为 86.99%，最大回撤为 1.53%。风险提示：风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/7 内容目录内容目录 1.估值异常因子绩效回顾估值异常因子绩效回顾.4 2.风险提示风险提示.6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告

6、 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/7 图表目录图表目录 图 1：估值偏离 EPD 因子 5 分组及多空对冲净值走势（2010/02-2025/08）.4 图 2：缓慢偏离 EPDS 因子 5 分组及多空对冲净值走势（2010/02-2025/08）.5 图 3：估值异常 EPA 因子 5 分组及多空对冲净值走势（2010/02-2025/08）.5 图 4：估值异常 EPA 因子多头净值 8 月走势.6 表 1：估值异常系列因子 5 分组多空对冲绩效指标（2010/02-2025/08）.5 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所东吴证