【国元证券】华设集团（603018）-2025年半年报点评：传统业务承压，转型持续推进-250903（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|工业|商业和专业服务 证券研究报告 华设集团华设集团(603018)公司点评报告公司点评报告 2025 年 09 月 03 日 传统业务传统业务承压，承压，转型持续推进转型持续推进 华设集团华设集团(603018)2025 年年半年报半年报点评点评 报告要点：报告要点：传统业务表现疲软，传统业务表现疲软，业务业务转型转型持续推进持续推进 2025H1，公司实现营收 14.95 亿元，同比-9.97%；归母净利 1.01 亿元，同比-34.36%；扣非归母净利润 0.93 亿元，同比-37.75%；销售净利率6.85%，同比-2.23pct，

2、销售毛利率 34.79%，同比-1.58pct。2025H1 勘察设计营收入7.44亿元，同比-9.58%；规划研究营收1.30亿元，同比-42.95%，传统业务有所承压；数字及智慧业务、低碳及环保业务和项目过程管理及商业运营营收分别为 1.49/1.91/0.94 亿元，同比+22.17%/3.96%/14.54%，公司坚定转型，打造创新型科技企业平台，目前初见成效。数字化转型数字化转型进展不断进展不断，降本增效成效初显，降本增效成效初显 公司数字化工作取得新进展，数字化业务合同总额突破 1.5 亿元，同比+12%，数字化核心技术平台建设取得重大进展，“紫坤”“紫图”“紫镜”“紫枢”“紫灵”

3、“紫链”“紫域”7 大数字平台矩阵产品序列正式发布，公司核心竞争优势持续扩大。公司产业化转型成效初显，低空经济、低碳环保及新能源、乡村振兴及新农业、城市更新及商业运营等产业板块订单量达 12.23 亿元，同比+128%。公司平台化加速推进，降本增效成效显著，搭建全过程数字化管理赋能中台，加速贯通公司数据底座，赋能生产经营全流程，25 年 H1 公司总体运营费用同比下降 13%，总体人均净营收同比增长 12.8%。期间费用率有所提高，降低利润水平期间费用率有所提高，降低利润水平 报告期内，公司期间费用率为 22.89%，同比+1.5pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为

4、 6.92%/9.81%/6.31%/-0.15%，同比+0.52/0.49/0.32/0.17pct，整体费用有所提高，拖累利润。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 40.44/40.00/40.76 亿元，归母净利3.21/3.17/3.22 亿元，对应 EPS 分别为 0.47/0.46/0.47 元/股，对应 PE 分别17/17/16 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更

5、导致正常经营活动受到影响的风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5353.30 4428.08 4044.37 4000.17 4075.69 收入同比(%)-8.32-17.28-8.67-1.09 1.89 归母净利润(百万元)697.84 382.63 320.52 317.45 321.65 归母净利润同比(%)2.08-45.17-16.23-0.96 1.33 ROE(%)14.06 7.39 5.92 5.61 5.44 每股收益(元)1.02 0.56 0.4

6、7 0.46 0.47 市盈率(P/E)7.59 13.85 16.53 16.69 16.48 资料来源：Wind,国元证券研究所 增持增持|维持维持 当前价：7.75 元 基本数据 52 周最高/最低价（元）：9.94/6.14 A 股流通股（百万股）：683.79 A 股总股本（百万股）：683.79 流通市值（百万元）：5299.40 总市值（百万元）：5299.40 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券公司研究-华设集团（603018）2024 年报及2025 年一季报点评：传统业务有所承压，低空业务表现亮眼2025.05.19 国元证券公司研究-华设集团（6