1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技/汽车汽车 2025 年年秋秋季季策策略略会会速速递递 自自动动驾驾驶驶商商用用车车“场场景景为为王王”初初显显端倪端倪 华泰研究华泰研究 科技科技 增持增持 (维持维持)汽车汽车 增持增持 (维持维持)何翩翩何翩翩 研究员 SAC No.S0570523020002 SFC No.ASI353 +(852)3658 6000 宋亭亭宋亭亭 研究员 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)21 2897 2228 张硕张硕*研究员 SAC No.S057052411

2、0001 +(86)21 2897 2228 易楚妍易楚妍*联系人 SAC No.S0570124070123 +(86)21 2897 2228 郭春麟郭春麟*联系人 SAC No.S0570124110001 +(86)21 2897 2228 2025 年 9 月 01 日中国内地 专题研究专题研究 8 月 27-28 日我们组织 2025 年秋季策略会自动驾驶分论坛，我们认为我们认为自动驾驶正迈向从技术验证到规模化落地的关键拐点。商用车发展已日益聚焦于“一步到位”的 L4-5 解决方案，落地策略呈现出“场景为王”的鲜明特征，主要衍生出四大场景：1）自动驾驶出租车（Robotaxi）；2

3、）自动驾驶卡车（Robotruck）；3）末端配送（Robovan）；4）垂类场景与特定场景（机场、港口、矿山、园区等）。本次策略会，我们邀请各场景先行者，如 Robotaxi领域的小马和文远；Robobus 领域的文远和轻舟；Robovan 领域的新石器和九识；以及专注于港口的西井，共同探讨如何把握这一关键发展节点。核心亮点：核心亮点：1、Robotaxi：我们看到仿真平台已成技术趋势，小马 Pony World 和文远WeRide GENESIS 均通过模拟仿真构建高质量 Corner Cases 数据集，拓展系统安全边界。商业化方面，Robotaxi 正从百辆级测试加速迈向千辆级规模化运

4、营。本次策略会，小马与文远均强调年底前有望实现车队的快速放量。车辆方面：小马第七代 Robotaxi 平台，成本约 30 万元。文远量产车型GXR，搭配 HPC 3.0 高性能计算平台。海外方面：文远已经进入阿布扎比、迪拜、利雅得、瑞士等，小马则与首尔、卢森堡、新加坡等地合作伙伴宣布战略合作。文远和小马与海外出行巨头的合作亦是本次探讨焦点。2、末末端端配配送送（Robovan）：）：随着即时零售、社区电商和生鲜冷链需求增加，末端无人配送正从试点阶段迈向商业化。“最后三公里”凭借载货需求的高频次和短距离特点，成为自动驾驶商业化的重要场景，有望率先大规模商业化。新石器和九识的全球车队均已经达数千台

5、，预计 2025 年底出货量均会突破万台。新石器在策略会上分享其 X6 车型可承载 1.2 吨货物，装载量 6.5立方米，比传统面包车提升 50%。公司与顺丰、京东物流等头部快递企业建立合作，并已在 15 个国家、近 300 座城市布局，其中青岛投放超过 500台，有望成为行业标杆。九识的全球车队 L4 运营总里程已达 3600 万公里，在 29 个省、直辖市和自治区的近 300 座城市实现常态化运营。3、垂垂类类场景与场景与特定场景特定场景：此类场景主要包括机场、港口、矿区和园区等，分为载人和载货两类，具有专道专用和交通主体可控等特点，具备快速落地条件。载人方面，文远本次策略会分享其 Rob

6、obus 在全球 10 个国家落地，覆盖公交、BRT 及夜间线路，并已在新加坡 RWS 为数万名乘客提供安全服务。轻舟的 Robobus 已实现 20+城市常态化运营，车队规模逾百辆，并发布龙舟 ONE/SPACE/LONG 等产品；载货方面，西井的港口智卡已进入 28个国家和地区，标杆项目包括英国费利克斯托港，中远海运阿布扎比码头（CSPADT），香港机场等，累积近 2100 万次作业循环的“虚拟里程”。4、从从 L2 到到 L4：我们认为从 L2（辅助驾驶）向 L4（无人驾驶）的跃迁，标志着自动驾驶在数据采集、传感器配置及 AI 算法上的范式转变。L2 主要依赖真实驾驶数据，而 L4 则需