1、-1-2025 年 8 月 29 日 第2025 年 8 月 29 日 第3939期 总第 920 期期 总第 920 期 分阶段推进科技资本深度融合，分阶段推进科技资本深度融合，降低产业科技创新综合融资成本降低产业科技创新综合融资成本 党的二十届三中全会通过的 中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定指出，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。为紧紧抓住新一轮科技革命和产业变革深入发展蕴含的战-2-略机遇，我们要提高金融体系对科技创新的认知和支持力度，创新适应科技型中小企业发展特

2、点的金融产品，推动科技创新和金融资本的有机融合。一、新形势下亟待构建金融支持与科技创新相匹配的机制一、新形势下亟待构建金融支持与科技创新相匹配的机制（一）金融资本支持创新的模式需要更加多元化（一）金融资本支持创新的模式需要更加多元化 新一轮科技革命和产业变革深入发展，“技术组合”的复杂程度和应用广度正极速扩展，新业态新赛道不断涌现，创新对金融资本的需求已不再局限于单一渠道或者直接资金。为满足多样化需求，除了政府财政对基础研究、“卡脖子”技术攻关、工程化中试等给予中长期资金支持外，还需要金融机构形成数据资产、专利质押、供应链金融等产品和服务，降低科技创新融资难度和融资成本。同时，金融机构还需借助

3、多层次资本市场完善高价值科技成果评估体系，帮助企业上市融资、发展壮大，并以市场反馈提升技术的可用性和延续性。除此之外，险资凭借其风险管理职能和专业机制不仅能分散科技企业在研发、生产、应用等全链条关键环节上的风险，发挥“补血”功能，促进新产业新业态的发展，-3-也利用其增信“造血”功能，重点支持高新技术企业的信贷融资需求，强化对企业科技创新的正向激励作用。（二）产业韧性的提升需要稳定的金融供给（二）产业韧性的提升需要稳定的金融供给 当前，全球经济下行压力较大，中美战略博弈不断向深层次发展，科技冷战与金融热战交织，硅谷银行暴雷带来连锁反应，世界各国迫切需要形成稳定的资本供给，确保产业科技创新稳步推

4、进。为此，金融部门需要与产业部门、科技部门、商务部门、司法部门等进行更加高效地协同，积极创新金融产品，覆盖前沿颠覆性技术和关键核心技术从基础研究、实验室转化到产业开发、市场应用的全生命周期价值环节。在各部门各主体的高效协同下，以资本为纽带推动产业链上中下游、大中小企业形成深度扭抱的利益共同体，提高产业链韧性和安全水平，以应对各种风险与挑战。二、利用不同金融产品，降低创新成本的路径选择二、利用不同金融产品，降低创新成本的路径选择（一）利用研发创新公募（一）利用研发创新公募 REITs 产品降低企业早期创新的融资成本产品降低企业早期创新的融资成本 -4-主要模式：主要模式：科技型企业作为原始权益人

5、，为技术创新项目建立科技项目公司，使项目进入“公募基金+ABS”结构，成为技术创新公募 REITs 的底层资产，通过资产隔离的手段，在公司非上市的情况下，将缺乏流动性的研发项目转变为流动性较强的权益性金融产品，降低获得市场融资的门槛。但由于技术创新项目面临未来现金流不稳定的情况，科技型企业可通过设立私募基金（信托计划）的方式，由私募基金（信托计划）间接持有项目公司股权，科技型企业将其持有的私募基金份额（信托份额）作为基础资产转让给专项计划以发行 ABS，形成“股+债”的投资结构，提高收益现金流的稳定性。优点及意义：从科技型企业的角度来看，一是优点及意义：从科技型企业的角度来看，一是实现风险隔离

6、，将高风险的技术研发同企业运营分隔开来，降低科技企业在研发初期的风险。二是二是拓宽资金供给渠道、提高资金对接效率，逐步实现从财政拨款向股权融资的转变，形成除自有资金、留存收益等内源融资外的较低成本的股权融资方式。三是三是发挥市场选择机制，推动“优质资金与优质项目”相匹配。四是四是 ABS 结构使得利用流动性支持、差额补偿等方式为企业进行增信成为可能，更好-5-发挥托底保障作用。从资金提供方的角度看，一是从资金提供方的角度看，一是能对研发项目实现股权和债权的穿透，避免“短钱长投”或“长钱短投”，提升风险管控效率。二是二是投资项目具有较好的流动性和较完善的退出机制，提高投资者参与科技企业融资的积极