【中邮证券】胜科纳米（688757）-Labless模式持续深化，技术迭代驱动成长-250903（5页）.pdf

1、证券研究报告：社会服务|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|调调整整个个股股表表现现2025-032025-042025-052025-062025-072025-09-26%-20%-14%-8%-2%4%10%16%22%28%胜科纳米社会服务资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）32.07总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.03/0.33总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）129/1052 周周内内最最高高/最最低低价价35.80/20.44资资产产负负债债率率(%

2、)59.4%市市盈盈率率145.77第第一一大大股股东东李晓旻研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:胜胜科科纳纳米米(6 68 88 87 75 57 7)L La ab bl le es ss s 模模式式持持续续深深化化，技技术术迭迭代代驱驱动动成成长长l事事件件8月27日，公司发布2025年半年度报告：1）2025H1实现营收2.39亿元，同比+29.03%；实现归母净利润3,336.86万元，同比+11.48%；实现扣非归母净利润 3,152.40 万元，同比+19.0

3、0%。2）单 Q2 来看，公司实现营收 1.31 亿元，同比+32.47%；实现归母净利润 2,184.96万元，同比+2.36%；实现扣非归母净利润2,020.89万元，同比+0.12%。l投投资资要要点点持持续续巩巩固固失失效效分分析析、材材料料分分析析领领域域领领先先优优势势。受益于 AI、5G等技术推动的半导体检测需求提升，以及公司在半导体失效分析、材料分析等检测业务领域的领先优势，2025H1公司实现营收2.39亿元，同比+29.03%，其中失效分析服务收入 1.53 亿元，同比+25.08%；材料分析服务收入7,936.66万元，同比+38.21%。2025H1公司实现归母净利润

4、3,336.86 万元，同比+11.48%；实现扣非归母净利润 3,152.40 万元，同比+19.00%。同时，随着工艺节点不断微缩、产品性能要求持续提升，以及半导体设备国产化发展以及重点行业设备更新改造的大背景下，公司提供的分析实验更多地聚焦先进工艺，其中对先进制程的覆盖能力可以达到3nm，处于行业前列。2025H1 公司先进制程相关业务主营收入占比约 74%。技技术术迭迭代代与与多多地地实实验验室室布布局局强强化化核核心心竞竞争争力力。凭借持续的技术创新及迭代，公司在发展历史中成功构筑了五代产线概念，2025H1 报告期内，公司透射电镜工艺监控与验证的第三代产线及纳米探针电路验证的第四代

5、产线贡献了公司最主要的营收来源，技术创新的商业价值得到充分验证。目前，公司第五代检测分析产线正在研发中，预计明后年推出。为满足客户的时效性要求，提升服务效率与响应速度，近年来公司在苏州、新加坡实验室的基础上，新建南京、福建、深圳、青岛、北京实验室，服务能力可辐射长三角、珠三角及全国市场，公司的客户群体和产能进一步扩充。L La ab bl le es ss s 模模式式逐逐渐渐成成为为趋趋势势，带带来来长长期期发发展展机机遇遇。公司创造性地提出了“Labless”理念，即半导体企业将失效分析等检测分析工作更多地交由专业第三方实验室执行的模式。第三方检测分析实验室通过大规模集中性的设备投资、建立

6、高水平的技术团队，为大量半导体厂商提供复杂应用场景下更加专业的检测分析服务，同时有效地降低了半导体厂商在检测分析的成本，并凭借其规模的测试服务积累的丰富经验，有效地帮助客户缩短研发周期。此外，第三方检测分析实验室对于芯片设计、晶圆制造、芯片封装过程中潜在的问题，能够及时地给出中立、公正的反馈，提出专业的建议。因此，在半导体行业垂直分工不断加深的背景下，Labless发布时间：2025-09-03请务必阅读正文之后的免责条款部分2模式凭借经济性、专业性、时效性等特点，已逐步受到市场认可并将引领第三方检测分析实验室迎来更大的市场增量空间。作为Labless模式的提出者和推动者，公司在这个过程中有望