【国泰期货】白糖：Conab下调巴西产量-250903（2页）.pdf

1、2025 年年 09 月月 03 日日白糖：白糖：Conab 下调巴西产量下调巴西产量周小球投资咨询从业资格号：Z期货研究期货研究国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所【基本面跟踪】【基本面跟踪】白糖基本面数据价格同比价差同比原糖价格（美分/磅）16.14-0.291 价差（元/吨）12-2主流现货价格（元/吨）5930-1015 价差（元/吨）390期货主力价格（元/吨）5599-10主流现货基差（元/吨）3310资料来源：同花顺，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】高频信息：Conab 下调 25/26 榨季巴西产量至 4450 万吨，前值 4590 万吨。印度季风降水量较

2、LPA 高6.7%（9 月 1 日）。巴西 7 月出口 359 万吨，同比减少 5%。中国 7 月进口食糖 74 万吨（+32 万吨）。国内市场：CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1116 万吨，消费量为 1580 万吨，进口量为 500 万吨；CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1120 万吨，消费量为 1590 万吨，进口量为 500 万吨。中国糖业协会数据显示，截至 5 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），全国累计销售食糖 811 万吨（+152 万吨），累计销糖率 72.7%。中国海关数据显示，截至 7 月底，24/25 榨

3、季中国累计进口食糖 324 万吨（-34 万吨）。25/26 榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。国际市场：ISO 首次预计 25/26 榨季全球食糖供应短缺 23 万吨，24/25 榨季全球食糖供应短缺 488 万吨。UNICA 数据显示，截至 8 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 8.6 个百分点，累计产糖1927 万吨（-162 万吨），累计 MIX52.06%同比提高 2.93 个百分点。ISMA/NFCSF 预计，25/26 榨季印度总糖产量 3490 万吨，24/25 榨季为 2950 万吨（+540 万吨）。OCSB 数据显示，24/25 榨季

4、泰国累计产糖 1008万吨（+127 万吨）。【趋势强度】【趋势强度】白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可 20111449 号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限

5、，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推

6、介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证