【开源证券】2025年7月债市托管数据点评：托管量环比多增，债市杠杆率回落-250902（7页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2025 年 09 月 02 日 PMI 弱修复叠加资金收敛，债市收益 率 先 下 后 上 固 收 专 题-2025.8.31 高估值与产业利好并存，转债波动率上升固收专题-2025.8.31 三大指数均有回升，景气水平总体扩张2025 年 8 月 PMI 数据点评-2025.8.31 托管量环比多增，债市杠杆率回落托管量环比多增，债市杠杆率回落 2025 年年 7 月债市托管数月债市托管数据据点评点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书编号：S0790521100002 证书编号：S079012

2、5070016 7 月月末末，上清所债券托管量上清所债券托管量 48.66 万亿元（前值为万亿元（前值为 48.32 万万亿元，下同），月净增亿元，下同），月净增3347.18 亿元（亿元（-2465.49 亿元）；中债登债券托管量亿元）；中债登债券托管量 124.37 万亿元（万亿元（122.96 万亿万亿元），月净增元），月净增 14101.74 亿元（亿元（15433.97 亿元）。亿元）。上清所、中债登合计债券托管量上清所、中债登合计债券托管量173.03 万亿元（万亿元（171.29 万亿元），月净增万亿元），月净增 17448.92 亿元（亿元（12968.48 亿元）。亿元）。整

3、体整体：上清所、中债登合计债券托管量环比多增上清所、中债登合计债券托管量环比多增 上清所、中债登合计债券托管量 173.03 万亿元（171.29 万亿元），月净增 17448.92亿元（12968.48 亿元），环比增量上升。上清所债券托管量 48.66 万亿元（48.32万亿元），月净增 3347.18 亿元（-2465.49 亿元），环比增量止跌回升；中债登债券托管量 124.37 万亿元（122.96 万亿元），月净增 14101.74 亿元（15433.97 亿元），环比增量下降。券种券种：利率债贡献当月主要增量利率债贡献当月主要增量 上清所上清所，金融债券（除政金债）贡献当月主要增

4、量金融债券（除政金债）贡献当月主要增量，月净增 3994.00 亿元；公司信用类债券月净增 2044.31 亿元；利率债月净增 760.00 亿元；同业存单月净增-3742.61 亿元。中债登，中债登，地方政府债贡献当月主要增量地方政府债贡献当月主要增量，月净增 8322.88 亿元；利率债月净增14374.14 亿元；信用债月净增-272.40 亿元。整体来看，利率债贡献当月主要增量。整体来看，利率债贡献当月主要增量。利率债托管量 117.32 万亿元（115.81 万亿元），月净增 15134.14 亿元；信用债托管量 33.37 万亿元（32.80 万亿元），月净增 5780.68 亿元

5、；同业存单托管量 20.74 万亿元（21.11 万亿元），月净增-3742.61亿元。机构机构：商业银行商业银行为增持债券主力为增持债券主力 上清所，上清所，广义基金广义基金为为主要增量主要增量，月净增 2700.52 亿元；证券、境外机构托管量月净增为负，分别为-492.35 亿元和-1745.24 亿元。中债登，中债登，商业银行商业银行为为主要增量主要增量，月净增 15873.18 亿元；证券、广义基金、境外机构托管量月净增为负，分别为-1532.37 亿元、-2246.45 亿元、-1292.55 亿元。整体来看整体来看，商业银行为增持债券主力。商业银行为增持债券主力。商业银行托管量

6、91.81 万亿元（90.08 万亿元），月净增 17317.67 亿元；证券托管量 3.19 万亿元（3.40 万亿元），月净增-2024.72 亿元；广义基金托管量 48.14 万亿元（48.09 万亿元），月净增 454.07 亿元；境外机构托管量 3.93 万亿元（4.23 万亿元），月净增-3037.78 亿元。杠杆杠杆：债市杠杆率回落债市杠杆率回落 7 月债市整体杠杆率为月债市整体杠杆率为 106.81%（107.64%），环比下降），环比下降 0.83pct，债市杠杆率回，债市杠杆率回落。落。分机构看，商业银行杠杆率为 104.55%（105.42%），环比下降 0.87pct；