【中国银河】亿联网络（300628）-亿联网络2025半年度业绩点评：全球供应链新体系，AI云会议新应用-250902（4页）.pdf

1、公司点评报告 通信行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 全球供应链新体系，AI 云会议新应用 亿联网络 2025 半年度业绩点评 2025 年 09 月 02 日 核心观点 事件：近日，亿联网络发布 2025 半年度业绩报告，公司实现总营收 26.50亿元，同比减少 0.64%；实现归母净利润 12.40 亿元，同比减少 8.84%。从25Q2 单季来看，实现营收 14.45 亿元，环比提升 19.88%；归母净利润 6.78 亿元，环比提升 20.62%。核心市场竞争力保持稳固，下游市场需求良好，各业务积极有效拓展。公司深耕 To b 通信领域，在不断

2、扩展高端业务的同时，进一步稳固中低端市场竞争力，产品矩阵日益丰富。报告期内，公司推出新一代音视频会议产品及商务耳麦足增长动能强劲。分业务具体来看，会议产品方面，上半年实现营收 10.76 亿元/+13.17%，业务毛利率达 66.41%，提升 1.35pct。公司聚焦用户需求，以产品创新升级智能高效会议体验，持续打造覆盖全场景与全流程的会议室解决方案，推动会议产品业务高质量发展。报告期内，公司重磅推出新一代音视频会议平板系列产品，打造极致全能 AI 体验；推出了智能视讯一体机 MeetingBarA40/A50 等众多新品，产品竞争力逐渐增强。云办公终端方面，上半年实现营业收入 2.62 亿元

3、，同比增长 30.55%。公司不断完善商务耳麦产品布局，推出有线耳麦 UH4X 系列进一步丰富了产品矩阵。精准贴合多元场景下的商务办公需求，同时积极推进市场推广和渠道开拓，打磨商务耳麦整体竞争力，商务耳麦业务为公司成长注入增长新动能。桌面通信终端方面，上半年实现营收 13.04 亿元，同比下降 13.63%，毛利率达 66.89%。公司话机业务下滑主要系出货节奏的影响。公司有望持续优化产品结构，加大高端市场开拓力度，深入挖掘细分市场机会，保持话机市场竞争力，实现业务稳健发展。总体来说，公司坚持核心技术自主创新推出新一代 AI 视频会议产品，全球化产能布局带来灵活产业链供应，助力公司在不确定的市

4、场环境中保持业绩韧性，各业务有望保持有效拓展。研发投入持续加码，推进全球化产能打造产品创新力，高成长有望延续。公司持续加大研发投入，2025 年上半年研发投入达 21.42 亿元，同比增长8.8%，聚焦研发音频算法、AI 应用带来的用户体验、影像技术等关键领域，不断强化核心技术壁垒。公司推出新一代音视频会议平板、智能视讯一体机、Dante 吸顶麦克风、智能追踪摄像头、视频会议主机等多款创新产品，全面覆盖会议场景，体现产品智能化、集成化趋势。公司持续推进东南亚等海外产能建设，以支持海外市场的订单交付能力，支撑高端市场不断开拓。投资建议：公司是全球视频会议市场龙头，我们看好公司 AI 会议产品及云

5、办公终端方面需求，产品竞争力增加带来的市场份额提升和业绩增长，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，结合公司最新业绩情况，给予公司 2025年-2027 年归母净利润预测值为 27.22 亿元、31.63 亿元、37.09 亿元，对应EPS 为 2.15 元、2.50 元、2.93 元，对应 PE 为 17.70 倍、15.23 倍、12.99倍，维持“推荐”评级。风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；主要原材料短缺及价格上涨的风险；云办公及会议产品推广不及预期的风险。亿联网络（股票代码：300628）推荐 维持评级 分析师 赵良毕：010-8092-7619：zhaoliangbi_ 分

6、析师登记编码：S0130522030003 赵中兴：zhaozhongxing_ 分析师登记编码：S0130524090002 市场数据 20202525-0 09 9-0 02 2 股票代码 300628 A 股收盘价(元)37.54 上证指数 3858.13 总股本(万股)126656.49 实际流通 A 股(万股)72553.11 流通 A 股市值(亿元)272.36 相对沪深 300 表现图 2025-09-02 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1.【银河通信】亿联网络点评：经营业绩边际向好，终端市场迎来新机遇 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.