【国联期货】工业硅-多晶硅周报：工业硅：需求排产下滑，下沿区间震荡 多晶硅：政策预期降温，偏弱震荡-250831（51页）.pdf

1、工业硅工业硅-多晶硅周报多晶硅周报工业硅：需求排产下滑，下沿区间震荡工业硅：需求排产下滑，下沿区间震荡多晶硅：政策预期降温，偏弱震荡多晶硅：政策预期降温，偏弱震荡黎伟从业资格号：F0300172 投资咨询号：Z00115682025年8月31日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略工业硅数据回顾多晶硅数据回顾01020323工业硅核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾行情回顾本周工业硅现货市场整体维持报价区间震荡，业者操作多以快进快出为主。截至本周五中国标准可交割553出厂含税参考价格 8726元/吨，与上周价格8772元/吨相比下降46元/吨。期货市场：本周盘面多跟随黑色系波动，期货市场

2、小幅震荡调整，工业硅市场内外因导致其难以脱颖而出。现货市场：本周供需市场相对稳定，市场情绪欠佳。临近月底在需求端购销意向较低状态下，尽管多数企业表示现货价格已在成本线之下，暂停报价不愿出货，但仍有部分企业库存压力较大，为回笼资金而选择让利，工业硅实际成交价格有所下滑。运行逻辑运行逻辑 空头逻辑：空头逻辑：1.1.宏观情绪出现分化，商品情绪降温；宏观情绪出现分化，商品情绪降温；2 2.整体开工逐步上抬，西北地区出现复产整体开工逐步上抬，西北地区出现复产；3.3.原料端持续下行踩踏，成本估值原料端持续下行踩踏，成本估值下移风险下移风险；多头逻辑：多头逻辑：1.1.传大厂复产不及预期；传大厂复产不及

3、预期；2.2.库存整体去库，但节奏放缓；库存整体去库，但节奏放缓；3 3.煤价以及西北电力成本仍存上行扰动煤价以及西北电力成本仍存上行扰动；4 4.下游排产小增，下游排产小增，需求小幅提振需求小幅提振 本周在情绪面本周在情绪面“反内卷反内卷”情绪修复带动下，工业硅小幅收涨。从基本面看，供应端新疆、川滇主产区月内产量提升，情绪修复带动下，工业硅小幅收涨。从基本面看，供应端新疆、川滇主产区月内产量提升，8 8月多晶硅排月多晶硅排产大幅增加，市场形成供需双增格局，周度社会库存小幅下降。不过根据大厂年报的库存显示目前仍在高位。若产大幅增加，市场形成供需双增格局，周度社会库存小幅下降。不过根据大厂年报的

4、库存显示目前仍在高位。若9 9月多晶硅排产明显月多晶硅排产明显下滑，供需矛盾将进一步凸显下滑，供需矛盾将进一步凸显;当前因其他品种当前因其他品种“反内卷反内卷”情绪带动较强，且震荡区间下沿情绪修复，暂维持震荡判断，关注情绪带动较强，且震荡区间下沿情绪修复，暂维持震荡判断，关注85008500支支撑。撑。推荐策略推荐策略盘面暂关注盘面暂关注83008300元元/吨支撑位，下周多晶硅政策预期或发酵，但基本面支撑乏力，警惕做多风险，关注现货实际成交价格运行情况。吨支撑位，下周多晶硅政策预期或发酵，但基本面支撑乏力，警惕做多风险，关注现货实际成交价格运行情况。风险关注风险关注宏观超预期、宏观超预期、联

5、合减产规模扩大联合减产规模扩大；下游自律减产未达预期；下游自律减产未达预期；4影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观中性中性突8月28日，合盛硅业公布2025年半年报。公司营业收入为97.8亿元，同比下降26.3%；归母净利润亏损3.97亿元，同比下降140.6%；扣非归母净利润亏损5.33亿元，同比下降159.3%；经营现金流净额为35.24亿元，同比增长1987.9%；EPS(全面摊薄)为-0.3359元。其中第二季度，公司营业收入为45.5亿元，同比下降42.1%；归母净利润亏损6.57亿元，同比下降245.9%；扣非归母净利润亏损7.49亿元，同比下降297.3%；EPS为-

6、0.5555元。需求向上向上多晶硅产量大幅增加，其中云南地区某基地已达满产状态；新疆、青海地区存在新增投产及复产增量的情况，新疆本月有复产预期的企业目前处于爬坡期，本月国内多晶硅产量在 12.5 万吨以上。有机硅主要产品价格已临近企业成本线，企业进一步让利的空间和意愿减弱，市场暂时陷入低价成交的僵持状态，下游企业刚需采购为主。华北地区铝加工企业或受阅兵影响管控生产，需求有减弱预期，棒厂减产预期同样存在，铝棒供应仍旧过剩，现货成交或延续偏弱。2025 年 7 月中国工业硅出口 7.4 万吨，环比增加 8.32%，同比增加 36.75%。2025 年 1-7 月中国工业硅出口共计 41.47 万吨