【江海证券】欧康医药（833230）-2025年半年报营收增长，利润承压，关注产能释放和产品结构优化-250902（5页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告2025 年年 9 月月 2 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部医药行业研究组医药行业研究组分析师：吴春红分析师：吴春红执业证书编号：执业证书编号：S1410524050001投资评级投资评级：增持增持（维持维持）当前价格当前价格:16.55元元市场数市场数据据总股本(百万股)100.45A 股股本(百万股)1

2、00.45B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)46.5012 个月最高/最低(元)29.96/8.75第一大股东赵卓君第一大股东持股比例(%)40.50上证综指/沪深 3003858.13/4490.45数据来源：聚源注：2025 年 9 月 2 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-18.47-11.20-15.24绝对收益-7.980.15124.47数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告相关研究报告1.江海证券-公司深度报告（首次覆盖)-欧康医药-833230.BJ：“槐米+枳实”双主线产品生态，国内纯植物提取原料

3、药上市公司 2025.05.12欧康医药欧康医药833230.BJ医药生物行业2025 年半年报营收增长，利润承压，年半年报营收增长，利润承压，关注关注产能释放和产品结构优化产能释放和产品结构优化事件：事件：2025H1 公司实现营业收入 13,700.63 万元，同比上升 3.55%；归属于母公司股东的净利润 308.08 万元，同比下降 77.75%；经营活动产生的现金流量净额2,277.24 万元，同比增加 200.33%。公司资产总额 50,254.69 万元，较期初减少5.04%；负债总额 9,830.30 万元，较期初减少 20.63%；归属于母公司所有者权益 40,391.55

4、万元，较期初减少 0.22%。投资要点：投资要点：收入端收入端：增长乏力增长乏力，结构稳定结构稳定。公司 2025H1 实现营业收入 1.37 亿元，同比仅增长 3.55%，公司主营业务收入同比上升 3.51%，占营业收入总额的 99.93%。公司仍以槐米类（槲皮素、芦丁等）和枳实类（地奥司明、NHDC 等）为核心产品，分别占营收约 36.72%和 42.98%。境外市场占比上升至 31.38%，境内市场占比下降至 68.55%。按产品分类分析按产品分类分析（1）槐米系列产品营业收入同比下降6.78%，主要原因系：槐米系列主要产品槲皮素因国际贸易环境变化，市场竞争激烈，原料丰收价格下降，为稳定

5、市场份额对产品降价，销量虽同比增加29.72%，但收入只增加 0.23%，同时芦丁销量和价格都同比下降，引起槐米系列收入同比下降；（2）枳实系列产品营业收入同比下降 9.77%，主要原因是枳实系列主要产品查尔酮类产品因原料呈丰收之势，客户延缓采购，且价格下降引起收入同比减少 21.90%；（3）2025H1 综合系列产品营业收入同比上升112.50%，主要因为公司为应对合成黄连素市场冲击而主动降价争取市场，带来黄连素收入同比增加 110.16%。按区域分类分析按区域分类分析（1）2025H1 内销业务营业收入同比下降 7.30%，主要因查尔酮类产品销量及收入同比减少引起内销业务收入同比减少；（

6、2）2025H1 外销业务营业收入同比上升 38.88%，主要原因系黄连素产品出口销售收入同比上升 110.16%。利润端：利润率下滑，多因素拖累。利润端：利润率下滑，多因素拖累。净利润同比下降 77.75%至 308.08 万元，净利率仅为 2.09%，同比下降 8.21 个百分点。导致利润下滑的主要因素是毛利率承压和期间费用率攀升。毛利率承压：毛利率承压：毛利率为 16.34%，同比下降 4.48 个百分点。这主要是由于植物提取行业市场价格竞争激烈，公司为争取市场份额主动下调产品价格，且价格降幅大于原材料成本降幅。同时，新投产的募投项目在试运营初期设备工艺磨合导致产品收率受到影响，加之新增