【银河期货】专题报告：印度节假日临近，食用油进口或持续偏高-250901（10页）.pdf

1、 1/10 农产品研发报告 大宗商品研究所 专题报告 2025 年 9 月 1 日 印度节假日临近，食用油进口或持续偏高 第一部分第一部分 目录目录 一、印度食用油进口同比下滑，油脂总库存持续偏低 二、印度菜籽出现减产，菜油价格上涨较多 三、印度食用油采购多元，进口关税存上调可能 四、总结 研究员：研究员：张盼盼张盼盼 期货从业证号：F03119783 投资咨询证号：Z0022908 联系方式：:zhangpanpan_ 2/10 农产品研发报告 大宗商品研究所 第第二二部分部分 基本面情况基本面情况 一、一、印度食用油印度食用油进口同比下滑，油脂总库存进口同比下滑，油脂总库存持续持续偏低偏低

2、 进口情况，进口情况，7 月印度食用油进口略增至 155 万吨，仍处历史同期偏高水平，其中豆油进口大增至 49 万吨的高位，棕榈油进口降至 86 万吨，高基数使得环比降幅超 10%，但仍处历史同期偏高水平，葵油降至 20 万吨，低于 5 年均值水平。今年上半年印度对于食用油进口整体偏差，尤其是一季度持续处于历史同期低位，5 月份开始进口量逐渐明显增加。截至到 7 月，印度 2024/25 年度食用油进口量累计达到 1076万吨，同比减少 9.9%，由于前两年印度食用油进口旺盛，高基数使得同比减幅较多，但整体基本在 5 年均线上，不过低于 3 年均值。其中豆油进口累计达到 350 万吨的高位，同

3、比增加 56%，而棕榈油进口累计仅有 510 万吨左右，同比减少 25%，处于历史同期偏低水平，主要是今年棕榈油价格坚挺，豆油对棕榈油存在部分替代。葵油累计进口在 210 万吨，高基数下同比减少 26%，这一水平仍不算低，高于 5 年均值但低于 3 年均值水平。图图 1 1：印度食用油月度进口印度食用油月度进口（单位：万吨）（单位：万吨）图图 2 2：印度食用油印度食用油进口构成进口构成 数据来源：银河期货，SEA 数据来源：银河期货，SEA 3/10 农产品研发报告 大宗商品研究所 图图 3 3：印度棕榈油月度进口印度棕榈油月度进口（单位：万吨）（单位：万吨）图图 4 4：印度棕榈油累计进口

4、印度棕榈油累计进口（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：银河期货，SEA 数据来源：银河期货，SEA 图图 5 5：印度印度豆油豆油月度进口月度进口（单位：万吨）（单位：万吨）图图 6 6：印度印度豆油豆油累计进口累计进口（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：银河期货，SEA 数据来源：银河期货，SEA 图图 7 7：印度印度葵油葵油月度进口月度进口（单位：万吨）（单位：万吨）图图 8 8：印度印度葵油葵油累计进口累计进口（单位：万吨）（单位：万吨）数据来源：银河期货，SEA 数据来源：银河期货，SEA 4/10 农产品研发报告 大宗商品研究所 消费情况，消费情况，7 月印度食用油表观消费环比

5、上涨 10 万吨，低于去年同期，但仍处于历史同期高位。实际上，本年度以来印度表观消费整体良好，截至到 7 月印度 2024/25 年度食用油累计表观消费约在 1145 万吨，同比虽然减少 6%，但也仅次于去年，显示出印度消费仍然较为强劲，但本年度表观消费负增长的情况可能不太好改变。库存方面，库存方面，7 月印度港口库存大增至 95 万吨的高位。分品种看，三大油脂的库存均呈现累库，且均高于 5 年均值。其中棕榈油一改持续偏低的库存，连续两个月累库至 45 万吨的偏高水平，豆油和葵油均增至 25 万吨。另外，从周度库存来看，截止到 8 月 15 日印度港口库存小幅去库，但仍处于历史同期偏高水平，其

6、中棕榈油有所累库，库存较为偏高，而豆油和葵油呈现去库状态。虽然印度港口库存较高，但今年以来其流通库存一直处于偏低水平，虽然印度港口库存较高，但今年以来其流通库存一直处于偏低水平，使得印度食用油总库存持续偏低，可能印度的食用油也逐渐堆积在港口，中下游使得印度食用油总库存持续偏低，可能印度的食用油也逐渐堆积在港口，中下游不像往年维不像往年维持偏高的流通库存，而持偏高的流通库存，而逐渐减少备货逐渐减少备货。此前。此前 SEASEA 曾表示曾表示印度每月需要约印度每月需要约 210210 万吨万吨的食用油，的食用油，库存库存周期通常周期通常为为 3030-3535 天天，而目前，而目前 1 17070