【东吴证券】2025年半年报点评：增长稳定，汽车与新型智能培育新动能-250902（3页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评资讯科技器材(HS)东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 比亚迪电子（00285.HK）2025 年半年报点评：增长稳定，汽车与年半年报点评：增长稳定，汽车与新型新型智能智能培育新动能培育新动能 2025 年年 09 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 李博韦李博韦 执业证书：S0600525070006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(港元)44.10 一年最低/最高价 24.85/61

2、.55 市净率(倍)2.76 港股流通市值(百万港元)90,602.21 基础数据基础数据 每股净资产(元)14.58 资产负债率(%)60.23 总股本(百万股)2,253.20 流通股本(百万股)2,253.20 相关研究相关研究 比亚迪电子(00285.HK)：2025 年一季度业绩点评：业绩短期波动，看好多重布局 2025-05-03 比亚迪电子(00285.HK)：2024 年业绩点评：经营情况稳健，三大业务增量可期 2025-03-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）13

3、0,404 177,306 194,202 222,464 234,455 同比(%)20.83 35.97 9.53 14.55 5.39 归母净利润（百万元）4,041 4,266 5,300 6,333 7,381 同比(%)117.56 5.55 24.26 19.48 16.55 EPS-最新摊薄（元/股）1.79 1.89 2.35 2.81 3.28 P/E（现价&最新摊薄）23.06 21.85 17.59 14.72 12.63 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发

4、布 2025 年半年度报告，2025 上半年公司实现营收 806.1亿元，同比+2.6%，归母净利润 17.3 亿元，同比+14.0%；25Q2 公司实现营收 437.3 亿元，同比+3.9%，环比+18.6%，归母净利润 11.1 亿元，同比+22.0%，环比+77.0%。消费电子业务稳中有升，结构与效率优化巩固盈利能力。消费电子业务稳中有升，结构与效率优化巩固盈利能力。2025H1 消费电子业务实现收入 609.47 亿元，同比-3.7%，其中零部件 137.52 亿元，同比-9.8%，组装业务 471.95 亿元，同比-1.8%。公司持续深耕高附加值产品（钛合金机身、折叠屏等），在海外大

5、客户处组装市占率持续提升；已收购的精密零部件业务通过引入自动化优化运营效率，从而增强盈利能力。我们认为在边缘 AI 渗透与大客户新品发布共振下，公司有望继续做强高附加值产品与海外大客户组装份额。AIDC 产品进展迅速，机器人内部大规模应用。产品进展迅速，机器人内部大规模应用。2025H1 新型智能产品业务实现收入 72.09 亿元，公司 AI 数据中心业务“跃升式”发展，AI服务器出货大幅增长，液冷与电源产品获行业龙头认证；IDC 预计嵌入式 GPU 服务器市场规模 2025 年同比增长 46.7%，价值占全球服务器近半，AI 数据中心市场规模 2025 年同比增长 40.9%达 2364 亿

6、美元。液冷因能效与低能耗优势加速替代风冷，成为绿色数据中心主流方案。公司自研智能物流机器人已在内部制造场景规模化部署，提升仓储与配送效率。公司有望把握“算力+绿色”趋势，持续加速 AI 数据中心与机器人等新业务规模化。新能源汽车业务延续高增，产品线持续扩张。新能源汽车业务延续高增，产品线持续扩张。受智能座舱、智驾与热管理等产品出货持续上行带动，2025H1 新能源车业务收入 124.50 亿元，同比+60.50%，收入占比 15.45%；智能悬架已在主流车型实现规模化量产供货。在政策驱动与汽车智能化进程加速背景下，公司有望持续扩大在比亚迪等客户处单车价值量，新能源汽车业务有望持续增长。盈利预测