【西南证券】江顺科技（001400）-2025半年报点评：国内铝型材挤压模具龙头，海外市场布局值得期待-250827（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 08 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告2025 半年报点评半年报点评 持有持有（首次）（首次）当前价：75.92 元 江顺科技（江顺科技（001400）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）国内铝型材挤压模具龙头国内铝型材挤压模具龙头，海外市场布局值得期待海外市场布局值得期待 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数

2、表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)0.60 流通 A 股(亿股)0.15 52 周内股价区间(元)55.03-79.58 总市值(亿元)45.55 总资产(亿元)18.99 每股净资产(元)21.04 相关相关研究研究 事件：事件：公司公布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营业收入 4.9 亿元，同比减少 14.1%；实现归母净利润 0.5亿元，同比减少 40.7%。2025Q2实现营业收入 2.2亿元，同比减少 26.7%，环比减少 19.7%；实现归母净利润 0.2亿元，同比减少 69.1%，环比减少 52.1%。受订单交付受订单交付等等影响，公司业绩下滑

3、影响，公司业绩下滑。2025H1公司业绩下滑的原因包括：受订单生产及交付周期、部分客户基础设施建设未能如期完成等因素影响，部分铝型材挤压配套设备在手订单尚未完成交付，使 2025H1 的收入较上年同期有所下降；2025H1 管理费用增加 713.91 万元；2024H1 处置拍卖取得的与生产经营无关的纺织设备获得资产处置收益 815.53万元，而 2025H1无此事项。2025H1实现外销收入 1.9 亿元，同比增长 31.91%。分业务看，2025H1 铝型材挤压模具及配件营收 2.1亿元，同比减少 11.50%；铝型材挤压配套设备营收 1.9亿元，同比减少 21.27%；精密机械零部件营收

4、 0.7亿元，同比增长 3.67%。公司全面深化国际化战略，提升全球竞争力，在实施层面，强调各事业部协同出海，形成合力，推动公司由区域性企业向全球化企业全面转型升级。2025H1 公司海外收入 1.9亿元，同比增长 31.9%，营收占比 25.1%，海外毛利率达到 40.43%。2025H1公司毛利率公司毛利率基本稳定，费用率提升基本稳定，费用率提升。2025H1综合毛利率为 34.8%，同比增加 0.5个百分点；净利润率为 10.0%，同比减少 4.5个百分点。2025Q2综合毛利率为 36.1%，同比减少 0.2个百分点，环比增加 2.4个百分点；净利润率为 7.3%，同比减少 10.0个

5、百分点，环比减少 4.9个百分点。分业务看，2025H1铝型材挤压模具及配件/铝型材挤压配套设备/精密机械零部件毛利率分别为36.26%/31.61%/31.75%，分别同比-0.33/+1.96/-1.77 个百分点。2025H1 期间费用率为 22.2%，同比增加 4.1个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.2%/11.7%/5.0%/0.2%，分别同比+0.9/+2.9/+0.5/-0.1 个百分点。公司稳固铝型材挤压模具优势地位，拓展铝型材挤压配套设备和精密部件业务。公司稳固铝型材挤压模具优势地位，拓展铝型材挤压配套设备和精密部件业务。在铝型材挤压模具方面，公司产品覆盖

6、了从直径 50mm 的微通道模具至1200mm 的大规格模具，产品品类丰富；在铝型材挤压配套设备方面，公司产品覆盖了冷床、加热炉、牵引机、淬火系统等在内的挤压配套设备，系统集成优势显著，能够满足客户全产线的采购需求；在精密机械零部件方面，公司产品包括不同规格型号及用途的轴类产品和焊接机壳等，广泛应用于轨道交通领域、风力发电领域、工程机械领域。公司为下游客户提供一站式配套设备方案。公司为下游客户提供一站式配套设备方案。一方面，通过铝型材挤压模具及配件和铝型材挤压配套设备两类产品优势的叠加、业务的协同以及产品技术的不断升级迭代，公司成为国内少数能够为客户提供一站式配套服务的企业之一；另外一方面，随