【开源证券】迪阿股份（301177）-公司信息更新报告：2025H1经营端企稳恢复，渠道优化初见成效-250902（4页）.pdf

1、纺织服饰纺织服饰/饰品饰品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 迪阿股份迪阿股份（301177.SZ）2025 年 09 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/2 当前股价(元)35.81 一年最高最低(元)38.62/17.20 总市值(亿元)143.24 流通市值(亿元)143.24 总股本(亿股)4.00 流通股本(亿股)4.00 近 3 个月换手率(%)36.96 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025H1 经营端企稳恢复，渠道优化初见成效经营端企稳恢复，渠道优化初见成效 公司信息更新报告公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（

2、分析师）姚慕宇（联系人）姚慕宇（联系人） 证书编号：S0790519110001 证书编号：S0790125040021 事件事件：公司公司 2025H1 营收同比营收同比+1.0%、归母净利润同比、归母净利润同比+131.6%公司发布半年报：2025H1 实现营收 7.86 亿元（+1.0%，下同）、归母净利润 0.76亿元（+131.6%）；单 2025Q2 实现营收 3.78 亿元（+7.5%），归母净利润 0.55 亿元（+1547.9%）。我们认为，公司持续巩固核心竞争力，坚定推动品牌全球化布局，未来业绩有望逐步修复。考虑钻石镶嵌类产品承压，我们下调 2025-2026 年盈利预测并

3、新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.30/2.03/2.86亿元（2025-2026 原值为 2.68/4.00 亿元），对应 EPS 为 0.33/0.51/0.71 元，当前股价对应 PE 为 109.9/70.6/50.1 倍，维持“买入”评级。上半年上半年公司经营公司经营趋势企稳趋势企稳，销售销售费用率优化显著费用率优化显著 渠道方面，2025H1 公司线下直营/线上自营/线下联营分别实现营收 5.6/1.5/0.6 亿元，同比-9.5%/+61.7%/-0.4%；产品方面，求婚钻戒/结婚对戒分别实现营收 5.9/1.7亿元，同比-2.6%/+11.3%，求

4、婚钻戒同比降幅收窄，结婚对戒销售企稳，或受益国内婚恋趋势边际回暖，民政部数据显示，2025 年上半年全国结婚登记对数约 353.9 万对，较 2024 年同期增加 10.9 万对。盈利能力方面，2025H1 公司综合毛利率为 65.2%（-0.7pct），其中销售/管理/财务费用率分别为 46.6%/9.4%/3.3%，同比分别-9.6pct/-0.1pct/+2.2pct，销售费用率优化显著。渠道优化初见成效，发力布局高端黄金品牌，后续成长潜能可期渠道优化初见成效，发力布局高端黄金品牌，后续成长潜能可期 公司“品牌+渠道”双轮驱动，经营基本面逐步企稳：（1）公司坚持“精简规模、提质增效”策略

5、，2025H1 新开/净开店 8/-35 家，截至报告期末门店总数 338 家，其中直营和联营单店收入、坪效均实现较高增长，主要系关闭低效门店减少内部分流、客流向优质门店集中；（2）发力布局高端黄金品牌，中期报告披露投资高端黄金品牌“宫廷（北京）珠宝”股权，后续进一步运营发展可期；（3）提升产品创新能力，当前消费逻辑由“社交驱动”转向“保值需求与多场景适用性驱动”，对此公司以创新设计和专利技术研发核心产品，继续夯实竞争优势。风险提示：风险提示：竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营

6、业收入(百万元)2,180 1,482 1,484 1,671 1,950 YOY(%)-40.8-32.0 0.1 12.6 16.7 归母净利润(百万元)69 53 130 203 286 YOY(%)-90.5-23.1 145.8 55.8 40.9 毛利率(%)68.8 65.5 63.0 62.0 61.0 净利率(%)3.2 3.6 8.8 12.1 14.7 ROE(%)1.1 0.8 2.0 3.1 4.3 EPS(摊薄/元)0.17 0.13 0.33 0.51 0.71 P/E(倍)207.7 270.1 109.9 70.6 50.1 P/B(倍)2.2 2.3 2.2