【宏源期货】有色金属月报（氧化铝与电解铝及铝合金）：美联储9月降息预期几无悬念 传统消费淡季转旺季支撑铝价-250902（38页）.pdf

1、有色金属月报有色金属月报(氧化铝与电解铝及铝合金氧化铝与电解铝及铝合金)美联储美联储9 9月降息预期几无悬念月降息预期几无悬念传统消费淡季转旺季支撑铝价传统消费淡季转旺季支撑铝价20252025年年0909月月0202日日宏源期货宏源期货 金属研究团队金属研究团队王文虎（从业资格证号：王文虎（从业资格证号：F03087656F03087656，投资咨询从业资格证号：，投资咨询从业资格证号：Z0019472Z0019472）董晓妮（从业资格证号：董晓妮（从业资格证号：F0287405F0287405，投资咨询从业资格证号：投资咨询从业资格证号：Z0017234Z0017234）张张 蕾（从业资格

2、证号：蕾（从业资格证号：F03086068F03086068，投资咨询从业资格证号：，投资咨询从业资格证号：Z0019377Z0019377）中国铝业旗下桂西那豆沉积型铝土矿开始建设且预计年产80万实物吨，清镇市铝土矿循环利用项目一期50万吨高硫铝土矿脱硫6月启动投料生产铝精矿44万吨/年，使国产和几内亚(澳洲)铝土矿价格环比升高(略降)，或使国内铝土矿9月生产(进口)量环比减少(减少)；中国氧化铝产能开工率(生产量)较上周下降(减少)，使中国氧化铝和电解铝厂(上期所)氧化铝库存量较上周减少、增加(增加)，或使中国氧化铝9月生产量环比减少，中国氧化铝较电解铝8月运行产能匹配过剩环比扩大，但壹石

3、通的重庆年产9,800吨导热用球形氧化铝项目或于25年9月底正式投产；南山铝业旗下印尼宾坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬开启试生产且预计25年实现满产（届时氧化铝产能达到300万吨，26年将冲刺400万吨产能），印尼PT AlamTri在北加里曼丹Tanah Kuning的Kaltara工业园（KIPI）的电解铝项目一期50万吨产能预计2025年底投产，但因进口窗口关闭，或使国内氧化铝9月进口(出口)量环比减少(减少)。投资策略（氧化铝）投资策略（氧化铝）：国内氧化铝运行产能环降难改供需预期偏松，但是国产和进口铝土矿价格上涨推升生产成本，或使氧化铝价格下跌空间渐趋有限，建议投资者暂时观望

4、，关注2800-3000附近支撑位及3300-3600附近压力位。氧化铝电解铝广西百色广投银海电解铝二期节能改造项目第一阶段5万吨产能共84台电解槽开始启槽复产并或于8月全部投产且剩余技改产能或年内陆续启槽完毕，内蒙古霍煤鸿骏铝电的扎哈淖尔绿电铝项目二期35万吨或于25年12月20日投产，或使国内电解铝9月生产量环比减少；南山铝业旗下印尼宾坦电解铝产能25年或达40万吨，美国Century Aluminum于8月7日宣布将重启位于南卡罗来纳州Mt.Holly冶炼厂约5.7万吨的闲置产能并预计到2026年6月30日实现满产(届时原铝年产量将达到73万吨左右)，华通线缆位于安哥拉电解铝项目一期12

5、万吨产能或于25年底投产，使国内电解铝9月进口量环比减少。中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中重熔棒（铝杆）9月生产量或环比减少（增加）；铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率较上周升高。投资策略（电解铝）投资策略（电解铝）：美联储9月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，但是国内电解铝社会库存量震荡趋增，或使沪铝价格谨慎偏强，建议投资者以逢回落布局多单为主，关注20200-20400附近支撑位及21000-21500附近压力位，伦铝在2300-2500附近支撑位及2700-2800附近压力位。铝合金美国企业因废铝不征关税而积极抢购致海外废铝采购竞争激烈，东南亚地缘冲突和非

6、法走私使废铝对华出口趋降或持续至25年末甚至26年初，但因国内精废铝日度价差为正且环比趋降，或使中国废铝9月生产量(进口量)环比增加(减少)；青川智隆新材料再生铝合金10万吨产能项目获批，永春青元金属废铝再生循环综合利用生产项目将于8月底正式投产(年产11万吨铝合金锭、3万吨铝棒、1万吨铝铸件),怡球资源铝合金扩建项目一期65万吨产能正在逐步释放，贵州广裕铝业20万吨再生铝项目首条生产线(日产铝合金锭35吨)于8月底正式投产，中国原生（再生、ADC12）铝合金9月生产量或环比增加（增加、减少），中国再生铝合金企业8月原料（成品）库存量或环比增加（增加）；中国再生铝合金ADC12日度进口利润为负