【开源证券】爱博医疗（688050）-公司信息更新报告：2025Q2业绩恢复较快增长，隐形眼镜快速放量-250902（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 爱博医疗爱博医疗（688050.SH）2025 年 09 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/1 当前股价(元)81.13 一年最高最低(元)118.00/67.13 总市值(亿元)156.91 流通市值(亿元)153.99 总股本(亿股)1.93 流通股本(亿股)1.90 近 3 个月换手率(%)132.81 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 前三季度业绩快速增长，持续扩产隐形眼镜项目公司信息更新报告-2024.11.2 2025Q2 业绩恢复较快增长，隐形

2、眼镜快速放量业绩恢复较快增长，隐形眼镜快速放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）阮帅（分析师）阮帅（分析师） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790524040007 2025Q2 业绩业绩恢复较快恢复较快增长，增长，隐形眼镜快速放量隐形眼镜快速放量 2025 年上半年公司实现营收 7.87 亿元（同比+14.72%，下文都是同比口径），归母净利润 2.13 亿元（+2.53%），扣非归母净利润 2.04 亿元（+2.63%），毛利率 65.25%（-4.43pct），净利率 26.30%（-2.75pct）。2025Q2 公司实现营收

3、4.30亿元（+14.44%），归母净利润 1.21 亿元（+14.85%），扣非归母净利润 1.18 亿元（+17.90%）。考虑市场需求及竞争格局变化，我们下调 2025-2026 年业绩预测（原预测归母净利润为 5.24/6.67 亿元），新增 2027 年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.34/4.77/5.30亿元，当前股价对应PE为36.2/32.9/29.6倍，考虑公司隐形眼镜业务快速增长，市场份额逐步提高，维持“买入”评级。隐形眼镜业务实现双位数增长，人工晶体高端产品隐形眼镜业务实现双位数增长，人工晶体高端产品快速快速增长增长 2025 上半年公司人工晶状体

4、业务实现营收 3.45 亿元（+8.23%），其中“全视”多焦人工晶状体、“龙晶”等高端产品增长迅速，国内非球面扩景深（EDoF）、非球面三焦散光矫正人工晶状体、硅水凝胶隐形眼镜彩片等产品进展顺利。2025上半年公司角膜塑形镜业务实现营收 1.19 亿元（+5.63%）。2025 上半年公司隐形眼镜业务实现营收 2.36 亿元（+28.89%），主要得益于公司不断拓展自有品牌销售渠道，自研硅水凝胶隐形眼镜已取证，并购的天眼医药、爱博维康拥有多款硅水凝胶、水凝胶隐形眼镜注册证，其中天眼医药实现收入 1.12 亿元，净利润806 万元，爱博维康实现收入 0.71 亿元，净利润-681 万元，同比减

5、亏。研发投入持续增加研发投入持续增加，在研项目进展，在研项目进展顺利顺利 2025 上半年公司研发投入总额 0.83 亿元（+21.55%），占营业收入比例为 10.60%，在研产品有晶体眼人工晶状体（PR）已于 2025 年 1 月获批上市，硅水凝胶软性接触镜（型号：S2DRT）已于近期获批上市，非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入产品注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好，散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶隐形眼镜彩片（iBright NT Color）已进入临床试验。风险提示：风险提示：国内政策变动、角塑行业竞争格局恶化、隐形眼镜业务不及预期等。财务摘

6、要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)951 1,410 1,645 1,964 2,372 YOY(%)64.1 48.2 16.7 19.4 20.8 归母净利润(百万元)304 388 434 477 530 YOY(%)30.6 27.8 11.7 10.0 11.1 毛利率(%)75.7 66.2 63.9 61.0 58.0 净利率(%)32.0 27.5 26.4 24.3 22.4 ROE(%)12.1 14.7 14.2 13.9 13.6 EPS(摊薄/元)1.57 2.01 2.24 2.4