【冠通期货】美指反弹，铜价承压-250902（4页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】美指反弹美指反弹，铜价承压，铜价承压 制作日期：2025 年 9 月 2 日 【策略分析】【策略分析】今日盘面低开高走，日内冲高回落，美指反弹，铜价承压。基本面来看，我国 7 月进口铜矿砂及精矿为 256 万吨左右，环比大幅增加，精矿港口库存同样触底回升。前期冶炼厂加工费出现回升拐点后，近两期继续下降。且硫酸价格逐渐出现拐点，预计价格已升至高位，后续对于冶炼厂的利润弥补将有所下滑，9 月有 5 家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能 100 万吨，预计 9 月国内电解铜产量将环比下降，铜关

2、税落地后，进口铜货源回流至国内，且国内产量下半年预计有回落，进口铜货源将挤占国内市场，影响定价。需求方面，截至 2025 年 7 月，铜表观消费量为 137.45 万吨，整体来看，虽目前处于消费淡季阶段，但国内电网设施投资规模不断加大，拉动铜需求，但受上半年美国关税贸易政策的影响，终端家用电器出现抢出口的情况，透支了后半年的家电出口需求，下半年外需将走弱，拖累整体需求，同时国内国补以旧换新政策同样将内需有所前置，综合来看，近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属的行情，基本面目前国内铜库存依然处于低位中，铜供给进入偏紧预期，需求即将进入金九银十旺季阶段，虽受铜材关税及前

3、期终端抢出口透支需求的影响，下半年需求预计同比偏弱势，但整体下游铜材及终端都有改善趋势，预计铜价震荡偏强为主，关注美联储降息情况。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：沪铜低开高走，日内冲高回落，尾盘于 79660 元/吨。现货方面：今日华东现货升贴水 200 元/吨，华南现货升贴水 40 元/吨。2025年 9 月 1 日，LME 官方价 9896 美元/吨，现货升贴水-91.5 美元/吨。数

4、据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 8 月 29 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.25 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.12 美分/磅。-500-300-100100300500700900华东阴极铜升贴水（元/吨）2022202320242025-400-2000200400600800华南阴极铜升贴水（元/吨）20222023202420256000700080009000100001100012000LME铜期货收盘价20212022202320242025-200-1000100200300400LME铜现货升贴水20212022202320242025

5、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存1.95万吨，较上期+121吨。截至9月1日，上海保税区铜库存8.29万吨，较上期-0.04万吨。LME铜库存15.88万吨，较上期-25吨。COMEX铜库存27.78万短吨，较上期增加2617短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部-60-40-200204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货

6、粗炼费现货粗炼费TCTC（美元（美元/干吨）干吨）20212022202320242025-6-4-20246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月现货现货精精炼费炼费RCRC（美分（美分/磅）磅）202120222023202420250500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月SHFESHFE电解铜库存电解铜库存（吨）（吨）2021202220232024202