【华龙证券】亿田智能（300911）-2025年中报业绩点评报告：智算转型快速推进，开启新成长空间-250831（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款计算机计算机报告日期：报告日期：2025 年年 08 月月 31 日日智算转型快速推进，开启新成长空间智算转型快速推进，开启新成长空间亿田智能（亿田智能（300911.SZ）2025 年年中中报业绩点评报告报业绩点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 08 月月 28 日日当前价格（元）56.6052 周价格区间（元）19.92-61.18总市值（百万元）10,265.09流通市值（百万元）9,585.94总股本（万股）18,136.20流通股（万股）

2、16,936.29近一月换手（%）72.92分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：亿田智能于 2025 年 8 月 27 日公布财报。报告期内，公司实现总营业收入 1.74 亿元，同比减少 49.09%；实现归母净利润-7168.57 万元，同比减少 507.01%。观点：观点：受传统主业需求下行及公司主动战略转型影响受传统主业需求下行及公司主动战略转型影响，上半年经营暂时上半年经营暂时承压。承压。报告期内，公司毛利率为 14.06%，去年同期为 43.58%，同比明显下降；公司销

3、售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 26.24%/17.63%/5.83%/5.26%；同比变动 分 别 为2.62%/8.22%/6.14%/-1.49%。集成灶行业需求承压明显集成灶行业需求承压明显，积极谋求智算转型积极谋求智算转型。受市场需求承压及行业内竞争加剧等因素影响，上半年内，集成灶渠道销量全线下滑，价格下行明显。公司积极应对，静待存量换新周期到来。在此背景下，公司前瞻布局算力，打造智算转型的第二增长曲线。报告期内，公司算力业务实现营收 1447.76 万元，同比增长2298.61%。子公司携手燧原科技子公司携手燧原科技，打造国产十万卡算力集群打造国产十万卡算力集群

4、。2024 年末，亿田智能子公司与国产算力芯片领军企业燧原科技合作，合力打造首个国产万卡推理集群庆阳智算中心。首期部署 2500P 绿色算力，已为美图秀秀、无问芯穹等提供推理服务。在此基础上，全资子公司亿算智能于 2025 年 4 月签署 共建国产十万卡算力集群及新质生产力生态圈战略合作框架协议，预期 2028 年前形成2.5 万 P 算力，预期投资金额达 55 亿元。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司积极应对集成灶行业需求变化，静待换新周期到来。同时公司积极谋求智算转型，与国产卡领军企业合力打造庆阳智算中心项目，报告期内智算业务收入快速增长，业务扩张稳步推进，有望受益于 AI 基建浪

5、潮。综上所述，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.31/0.69/1.06 亿元，预计公司 2025-2027 年EPS分别为0.17/0.38/0.59元。2025年 8 月 28 日公司股价为 56.6 元，对应 2025-2027 年 PE 分别为330.05/149.5/96.6 倍。我们选取帅丰电器（605336.SH）、中贝通信（603220.SH）、宏景科技（301396.SZ）、数据港(603881.SH)作为可比公司，首次覆盖，给予“增持增持”评级。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2风险提示：风险提示：集成灶需求持续下行风险

6、；集成灶行业竞争加剧；算力基建进度不及预期；投资扩张节奏不及预期；宏观经济不及预期。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,227703635697773增长率（%）-3.80-42.73-9.669.8110.82归母净利润（百万元）179273169106增长率（%）-14.64-85.1717.04121.0954.80ROE（%）11.681.892.395.619.03每股收益/EPS（摊薄/元）1.680.190.170.380.59市盈率（P/E）22.4136.1330.5149.596.6市净率（P/B）