【开源证券】一致魔芋（839273）-北交所信息更新：掘金健康饮食风潮，晶球产能迈向8万吨，2025H1归母净利润+23%-250829（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 一致魔芋一致魔芋（839273.BJ）2025 年 09 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/29 当前股价(元)47.42 一年最高最低(元)84.00/9.37 总市值(亿元)48.93 流通市值(亿元)32.13 总股本(亿股)1.03 流通股本(亿股)0.68 近 3 个月换手率(%)345.35 全球魔芋粉龙头，掘金零食+茶饮+健康功能新消费北交所公司深度报告-2025.5.20 休闲食品需求放量+魔芋粉量价齐升，2024 年归母净利润同比增 64%北交所信息更新-20

2、25.3.2 茶饮小料潜力大+全力拓展新客户，2024Q1-3 扣非净利润+65%北交所信息更新-2024.10.28 掘金健康饮食风潮，晶球产能迈向掘金健康饮食风潮，晶球产能迈向 8 万吨万吨，2025H1 归母净利润归母净利润+23%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025H1：营收营收 3.59 亿元，同比亿元，同比+37%；归归母净利润母净利润 4092 万元，同比万元，同比+23%公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营收 3.59 亿元，同比增长 37.17%；归母净利润 4092.13 万元，同

3、比增长 23.01%；毛利率 21.75%，2024H1 毛利率为21.25%。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润为 0.98/1.13/1.40 亿元，对应 EPS 分别为 0.95/1.09/1.36 元/股，对应当前股价 PE 为 49.8/43.4/35.0 倍，维持“买入”评级。魔芋晶球在连锁销售渠道大幅增长，魔芋食品魔芋晶球在连锁销售渠道大幅增长，魔芋食品正正推广推广卤味、火锅麻辣烫等卤味、火锅麻辣烫等 2025H1，魔芋晶球产品在连锁销售渠道大幅增长，公司魔芋食品实现营收 1.04亿元，同比增长 73.40%，同时毛利率降低至 19.92%；魔芋粉销售单价有

4、所增加，公司魔芋粉收入 2.48 亿元，同比增长 29.77%，毛利率 22.60%，比 2024H1 增长2.02 个百分点。根据公司公告，2024 年，公司在魔芋胶品类的市占率 12%左右。魔芋茶饮小料车间已建成，正在陆续安装设备。目前，晶球产能已达到 3.5 万吨，未来公司将根据市场反馈，逐步提升至 8 万吨产能。地域上，公司外销营收 1.08亿元，同比增长 37.81%，主要由于魔芋粉涨价带动。公司 2.5 万吨魔芋食品产能中，其中 1 万吨魔芋素毛肚产能利用率较好；1.5 万吨魔芋食材处于市场推广阶段，国内正在卤味、火锅麻辣烫、餐饮等连锁渠道推广，同时公司已成立食材外贸部，加大食材在

5、国外的推广力度，该业务是未来重点培育方向；未来公司计划研发成品冻、免煮西米、水晶冻粉、冰粉粉等新产品，或为公司带来新一轮增长。2025H1 进口魔芋价格维持高位，进口魔芋价格维持高位，“健康化、功能化、环保化、全球化”“健康化、功能化、环保化、全球化”增量增量 魔芋原料端，2025 年公司从东南亚采购的魔芋价格与 2024 年相比略微增长，但低于国内价格。东南亚过去是采取“挖大留小”模式，即采挖大魔芋、保留小魔芋继续生长，目前当地已开始重视规模化种植。2025 年上半年进口魔芋价格维持高位。下半年价格走势将主要取决于新季魔芋的丰产程度。魔芋产业的增量市场将围绕“健康化、功能化、环保化、全球化”

6、展开，重点挖掘以下方向：低卡代餐减重食品、植物基创新、茶饮配料、魔芋餐饮食材等食品领域。风险提示：风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)479 617 799 985 1,228 YOY(%)7.0 28.8 29.5 23.3 24.8 归母净利润(百万元)53 87 98 113 140 YOY(%)-19.2 64.4 13.4 14.8 24.0 毛利率(%)21.0 26.7 24.5 24.3 24.0 净利率(%)11.0 1