【华泰期货】新能源及有色金属日报：9月精铜产量或受较大干扰 铜价逐步走强-250902（10页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0909-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 9月精铜产量或受较大干扰月精铜产量或受较大干扰 铜价逐步走强铜价逐步走强 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-09-01，沪铜主力合约开于 79670元/吨，收于 79780元/吨，较前一交易日收盘0.47%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 79640元/吨，收于 79660元/吨，较昨日午后收盘下跌0.15%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报价升水15

2、0-320元/吨，均价升水235元/吨，较前一日跌15元/吨，现货价格区间为79710-80090元/吨。早间沪铜自79650元/吨震荡下行至79540元/吨后企稳回升，午前重返79690元/吨。隔月合约价差在BACK10-40元/吨波动，当月进口亏损约150元/吨。市场交投氛围偏淡，铜价走高抑制下游采购意愿，品牌间价差显著。持货商早间报平水铜升水180元/吨左右，后调至160-170元/吨成交；常州地区自150元/吨降至120-130元/吨。至第二交易时段，流通现货偏紧，因贸易商惜售，金川、贵溪等好铜货源稀缺，升水坚守300元/吨以上。预计周初上海社库延续去库，虽进口到货略有增加，但供应偏紧

3、格局难改，短期升水仍将持稳运行。重要资讯汇总：重要资讯汇总：关税方面，特朗普称印度现已提出将关税降至零，但为时已晚；而财长贝森特称特朗普可能将于今秋宣布进入全国住房紧急状态，方案可能包括对建筑材料予以豁免，并确信最高法院将支持特朗普的关税政策。经济数据方面，欧元区8月制造业PMI终值从7月份的49.8升至50.7的三年多高点，高于初值50.5，自2022年中期以来首次扩张；工厂产量、新订单增速达到近三年半以来的最快。欧洲就业市场方面，欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，失业人数减少了17万人；这一数据追平了2024年11月创下的历史低点。矿端方面，此前受BHP招标结果影响，多家贸易商

4、暂缓报价并考虑将铜精矿TC/RC调整至-40美元/干吨以上水平。有贸易商以-40美元报价1-2万吨10-11月装期的干净矿，作价M+5；另对秘鲁混矿报-40美元低位。另有商家以指数形式上浮2-3美元报Erdenet铜矿2万吨，面向西北华北炼厂，并预计下周可报进口料混矿2-3万吨。四季度装期干净矿报价也维持在-40美元左右。矿企动态方面，Ivanhoe Mines因5月地震导致Kamoa-Kakula东段淹水，将2025年铜产量预期下调28%至37-42万吨，预计明年初恢复采矿，9月将公布新产量目标。Hudbay Minerals于8月22日重启加拿大Snow Lake矿区，预计9月初满产，20

5、25年铜产量预计为0.9万金属吨。冶炼及进口方面，8月29日消息，受美国总统特朗普关税政策引发的又一轮供应链动荡影响，交易员们计划针对COMEX铜期货主力合约进行大规模交割，凸显关税威胁在铜市场掀起的波澜。根据芝商所的数据，8月份，纽约Comex的交易员计划在9月份合约下交割31,712.5短吨（28,800吨）铜，这是自今年4月以来最大的一次单日交割，也是过去十年中最大规模之一。这些交割显示，上个月特朗普突然出人意料地宣布精炼铜免征进口关税后，再次改变了铜交易员的博弈逻辑。此前约一年的时间里，关税新闻频频搅动市场。目前，Comex铜库存已升至二十年来最高水平。此外，智利国家统计局数据显示，智

6、利7月铜产量为445214吨，环比微增5%，同比增幅同样有限。但是值得注意的是，7月底智利国家铜业公司旗下全球最大地下铜矿El Teniente的新矿区发生坍塌事故，8月份Codelco下调了2025年铜产量指导。消费方面，上周，国内主要精铜杆企业开工率降至68.12%，环比下降3.25个百分点。主因月末下游线缆企业资金压力增大、铜价高位抑制订单，漆包线需求疲软，行业竞争加剧致部分长单执行不佳。原料库存环比降3.25%至3.27万吨，成品库存增2.87%至6.8万吨。预计下周随着资金压力缓解及部分9月订单到位，需求有望回升，加之废铜供应趋紧，精铜杆替代作用或将增强。而在电线电缆方面，周初铜价走