东方财富-立足互联网领跑财富管理-220808（40页）.pdf

1、 1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 东方财富（东方财富（300059）非银金融 立足互联网，领跑财富管理立足互联网，领跑财富管理 投资要点：投资要点：公司是国内稀缺的“互联网+券商”核心标的,随着东方财富综合金融服务的不断完善，乘财富管理东风，公司各项业务蓬勃发展。我们认为，未来公司境内证券及基金业务市占率提升动能依然充沛，境外证券及私募业务具备广阔发展潜力。目前公司估值处于历史底部区间，凸显投资价值。公司股基市占率持续提升，财富管理生态不断完善公司股基市占率持续提升，财富管理生态不断完善 1）证券经纪业务跻身行业前列。2015至2021年，公司股基交易市占率从0.27%提升至3.

2、69%；东方财富证券归母净利润从3.61亿提升至48.25亿，CAGR达54%。2）基金销售业务比肩传统银行和互联网巨头。2022Q2天天基金股票+混合基金保有规模5078亿元，仅次于招商银行和蚂蚁基金；21年公司基金销售业务相关收入50.73亿元，同比增长71%，营收占比39%。财富管理长期向上趋势不改，短期市场扰动难改趋势财富管理长期向上趋势不改，短期市场扰动难改趋势 1）财富管理长期空间巨大，2020年中国高净值人群可投资产84万亿，3年CAGR达17%，但权益资产配置比例远低于发达国家；2）弱市之下运行仍稳健，2022Q1东财营收同比+11%，归母净利同比+14%，好于行业平均；3）高

3、成长性有助于熨平行业周期，2016/2018年公司同比营收分别+378%/+23%，归母净利分别+1015%/+51%,震荡行情佐证公司成长属性。当前业绩增长动能依然十足，估值处于历史底部，投资机遇当前业绩增长动能依然十足，估值处于历史底部，投资机遇显现显现 22Q1东方财富营收32亿，同比+11%，归母净利22亿，同比+14%；东方财富证券22H1营收42亿，同比+34%，净利润29亿，同比+38%，弱市下成长性凸显。截至2022/8/5，公司PE处于2015年以来1.23%分位，处于历史底部。盈利盈利预测、估值与预测、估值与投资投资评级评级 我们预测公司22/23/24年营收分别为140/

4、177/224亿元，同比+7%/27%/26%,CAGR为19.6%；22/23/24年归母净利润分别为94/117/147亿元，同比+10%/25%/25%,GAGR为19.8%；22/23/24年EPS分别为0.71/0.89/1.11元。我们认为公司未来将维持高成长性，目前公司仍被显著低估。给予公司22年40倍PE，目标价28.4元。首次覆盖，给予买入评级。首次覆盖，给予买入评级。风险风险提示：提示：市占率提升不及预期，二级市场大幅波动，基金销售竞争激烈,行业空间测算偏差风险 财务数据和估值财务数据和估值 2020A2020A 20212021A A 2022E2022E 2023E20

5、23E 2022024 4E E 营业收入（百万）8239 13094 13999 17735 22385 增长率（%）95 59 7 27 26 营业利润（百万）5533 10080 11055 13795 17307 增长率（%）158 82 10 25 25 归母净利（百万）4778 8553 9397 11725 14694 增长率（%）161 79 10 25 25 EPS(元/股)0.55 0.83 0.71 0.89 1.11 PE 39.26 26.40 30.63 24.54 19.59 PB 5.66 5.13 5.58 4.59 3.75 数据来源：公司公告，Wind，国

6、联证券研究所预测；股价为 2022 年 8 月 5 日收盘价 证券研究报告 2022 年 08 月 08 日 投资投资评级评级：行行 业：业：非银金融非银金融证券证券 投资建议：投资建议：买入买入（首次评级）（首次评级）当前价格：当前价格：21.78 元 目标价格：目标价格：28.40 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）13,214/11,089 流通 A 股市值（百万元）241,511 每股净资产（元）5.41 资产负债率（%）70.62 一年内最高/最低（元）39.35/22.62 股价相对走势股价相对走势 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 邮箱：