【研报】医药健康行业：医药持仓维持大幅超配状态把握大趋势下的结构性机会-20200729[57页].pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告医药健康医药健康行业行业 2020 年年 07 月月 29 日日 医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的医药持仓维持大幅超配状态，把握大趋势下的 结构性机会结构性机会 医药健康医药健康行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1） 20Q2 医药板块热度依然高涨，医药持仓维持大幅超配状态，主要原 因系全球疫情仍未看到明显拐点或改善。尽管新冠疫情对医药行业造成一 定冲击，医疗服务量与医保基金收支均有所下降，但医药刚性需求明显， 疫情影响呈逐步改善的态势。上半年，医药股整体表

2、现跑赢沪深 300，个 股走势分化明显，按细分板块来看，上半年行情呈现较为明显的疫情主题 轮动节奏，估值溢价率和基金持仓均处于历史高位。展望下半年，我们认 为，在疫情防控的同时，医药行业会逐渐步入常态化发展，对行业影响较 大的部分政策或将重启，包括第三批药品带量采购方案、高值耗材国家集 采试点方案以及新一轮的医保目录谈判工作。投资策略方面，我们看好创 新药械与创新服务产业链，看好生物制品板块维持高景气，看好体外诊断 行业发展空间广阔，看好连锁药店，看好医疗服务逐步回暖。 2）行业行业进入进入研发研发创新新时代，创新新时代，未来未来成长空间广阔。成长空间广阔。一方面，我国人口老 龄化进程加速：1

3、8 年 65 岁以上老龄人口占比达到 11.9%，较 5 年前提升 2.2pp，较 10 年前提升 3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改 革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行 业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好 的示范效应。 3）行业在资本市场发展情况行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过 300 家上市公司，占 A 股总市值超 10%。 年初至今板块以结构性行情为主， 整体表现优于沪深300， 估值处于历史高位。2020Q1 基金医药持仓比例 17.44%，相较 19Q4 提升 4.90pp。 投资建议投资建议 建议持

4、续关注创新药械与创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药 店、医疗服务等细分板块。 核心组合核心组合（截至（截至 07.29） 代码代码 公司公司 累计涨幅累计涨幅 代码代码 公司公司 累计涨幅累计涨幅 加入时间加入时间 600276.SH 恒瑞医药 113.5% 603707.SH 健友股份 150.3% 2019.2.15 603456.SH 九洲药业 263.8% 000661.SZ 长春高新 334.2% 2019.2.15 002821.SZ 凯莱英 187.1% 300003.SZ 乐普医疗 36.3% 2019.2.15 300015.SZ 爱尔眼科 152.6% 300347.

5、SZ 泰格医药 150.7% 2019.2.15 603127.SH 昭衍新药 193.0% 603658.SH 安图生物 14.5% 2019.2.15 300142.SZ 沃森生物 243.8% 002007.SZ 华兰生物 198.2% 2019.2.15 603233.SH 大参林 119.6% 2019.2.15 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示风险提示 控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速 度超出预期 分析师分析师 孟令伟 ：010-86359176 ：menglingwei_ 分析师登记编号：S0130520070001 研究助理 刘晖 ：

6、liuhui_ 行业数据行业数据 2020.07.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.07.29 ? 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告：新冠疫情导致 Q1 各板块业绩分化，注射剂一致性评价正式启动 2020-04-28 医药行业 4 月动态报告：20Q1 血制品 批签发快速增长，结构趋于多样 2020-04-13 医药行业 3 月动态报告：新版办法推动 创新发展，