【国贸期货】降息预期和避险共振，贵金属强势反弹-250901（7页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 降息预期和避险共振，贵金属强势反弹降息预期和避险共振，贵金属强势反弹 投资观点：投资观点：长期看多长期看多 贵金属贵金属（AuAu、AgAg）报告日期报告日期 2022025 5-0 09 9-0101 专题专题报告报告 贵金属贵金属价格价格强势强势上涨上涨原因原因解析解析：近期，受9月降息预期持续强化和市场避险情绪升温共振，贵金属价格强势反弹，且白银受到关键矿产税预期发酵，表现远强于黄金。截至发稿，伦敦现货黄金价格突破 3470 美元/盎司关口，创 4 月 22 日以来新高，伦敦现货白银价格突破 40 美元/盎司

2、关口，创 2011 年 9 月底以来新高。后后市展望：市展望：基于降息预期和避险升温，短期贵金属价格料维持偏强运行，外盘金价有望再创历史新高。但由于美联储 9 月或更多为“预防式”降息，降息力度较为有限，且难以连续降息，因此仍需关注降息落地前后的阶段性扰动。但从中长期角度来看，金价的中长期上涨逻辑并未发生改变，中长期仍有上涨空间。个个人建议，仅供参考！人建议，仅供参考！分析师：分析师：白素娜白素娜 从业资格证号：F3023916 投资咨询证号：Z0013700 沪金、沪银主力沪金、沪银主力合约合约价格走势图价格走势图 农产品指数与油脂期货价格走势农产品指数与油脂期货价格走势 数据来源：数据来源

3、：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1、黄金：中长期上涨逻辑仍旧坚实20250415 2、金价大跌，后市如何？20250515 3、近期金银走势分化原因解析及后市展望 20250609 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号号 1 行情回顾行情回顾：贵金属强劲上涨：贵金属强劲上涨 近期，受降息预期持续强化和市场避险情绪升温共振，贵金属价格强势反弹。截至发稿，伦敦现货黄金价格突破 3470 美元/盎司关口，创 4 月 22 日以来新高，沪金期货主力合约价格突破 798 元/克关口，创 6 月 16 日以来新高。白银方面，韧性显著强于黄金，涨幅显著，截

4、至发稿，伦敦现货白银价格突破 40 美元/盎司关口，创 2011 年 9 月底以来新高，沪银期货主力合约日内涨超 3.5%，突破 9700 元/千克关口，创 2012 年 12 月以来新高。图表图表 1：伦敦现货伦敦现货黄金价格走势图黄金价格走势图 图表图表 2：沪金主力沪金主力价格走势图价格走势图 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 图表图表 3：伦敦现货白银：伦敦现货白银价格走势图价格走势图 图表图表 4：沪银主力价格走势图沪银主力价格走势图 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务

5、资格：证监许可【2012】31 号号 2 近期贵金属价格上涨的主要因素近期贵金属价格上涨的主要因素分析分析 我们认为近期贵金属价格上涨的主要因素来自于我们认为近期贵金属价格上涨的主要因素来自于 9 月月降息预期的持续强化和避险升温的降息预期的持续强化和避险升温的共振，且白银受到关键矿产税预期发酵，表现远强于黄金。共振，且白银受到关键矿产税预期发酵，表现远强于黄金。（1）美联储）美联储 9 月降息预期持续强化，几乎板上钉钉，从而利好贵金属价格。月降息预期持续强化，几乎板上钉钉，从而利好贵金属价格。自 8 月 22日晚间，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会释放鸽派信号，称风险的平衡转变，可能

6、需要调整政策，强调就业下行风险后，市场对美联储 9 月降息的预期便持续走高。随后，特朗普解雇美联储库克事件持续发酵，进一步削弱美联储的独立性，加上美国 7 月 PCE 数据整体符合预期，并未出现通胀大幅抬升迹象，以及美国 8 月密歇根消费者信心指数再度回落等，进一步巩固美联储 9 月降息预期，从而提振贵金属价格持续上涨。对此，我们认为在美国对此，我们认为在美国 7 月非农爆冷表明美国就业月非农爆冷表明美国就业确实存在一定下行风险和美国确实存在一定下行风险和美国 7 月通月通胀整体回升力度有限的背景下，结合美联储主席鲍威尔在全球央行年会的偏鸽言论，美联储胀整体回升力度有限的背景下，结合美联储主席