【华泰期货】贵金属日报：美宽松周期开启在即 欧洲经济数据略有好转-250902（7页）.pdf

1、贵金属贵金属日报日报|20252025-0909-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 美宽松周期开启在即美宽松周期开启在即 欧洲经济数据略有好转欧洲经济数据略有好转 市场分析 关税方面，特朗普称印度现已提出将关税降至零，但为时已晚；而财长贝森特称特朗普可能将于今秋宣布进入全国住房紧急状态，方案可能包括对建筑材料予以豁免，并确信最高法院将支持特朗普的关税政策。经济数据方面，欧元区8月制造业PMI终值从7月份的49.8升至50.7的三年多高点，高于初值50.5，自2022年中期以来首次扩张；工厂产量、新订单增速达到近三年半以来的最快。欧

2、洲就业市场方面，欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，失业人数减少了17万人；这一数据追平了2024年11月创下的历史低点。期货行情与成交期货行情与成交量：量：2025-09-01，沪金主力合约开于786.10元/克，收于800.56元/克，较前一交易日收盘变动1.97%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于799.54元/克，收于801.58元/克，较昨日午后收盘上涨0.13%。2025-09-01，沪银主力合约开于9394.00元/千克，收于9775.00元/千克，较前一交易日收盘变动4.14%。当日成交量为884674手，持仓量为294815

3、手。昨日夜盘沪银主力合约开于9775元/千克，收于9836元/千克，较昨日午后收盘上涨0.62%。美债收益率与利差监控：美债收益率与利差监控：2025-09-01，美国10年期国债利率收于4.225%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.606%，较前一交易日+0.11BP。上期所金银持仓与成交量变化情况：上期所金银持仓与成交量变化情况：2025-09-01，Au2508合约上，多头较前一日变化0手，空头则是变化0手。沪金合约上个交易日总成交量为495904手，较前一交易日变化9.74%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量1516

4、854手，较前一交易日变化-2.80%。贵金属贵金属ETF持仓跟踪：持仓跟踪：贵金属ETF方面，截止到8月30日，黄金ETF持仓为977.68吨，较前一交易日上行9.74吨；白银ETF持仓为15310吨，较前一交易日下滑-22.59吨。贵金属套利跟踪：贵金属套利跟踪：期现价差：2025-09-01，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-20.32元/克，白银国内溢价为-1028.51元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.90，较前一交易日变动0.15%，外盘金银比价为87.82，较上一交易日变化0.65%。基本面：基本面：上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-09-

5、01）上金所黄金成交量为64412千克，较前一交易日变化-11.69%。白银成交量为653358千克，较前一交易日变化-13.90%。黄金交收量为9880千克，白银交收量为20010千克。策略 黄金：谨慎偏多 目前美联储宽松预期持续发酵叠加美联储独立性遭到质疑，利好黄金避险溢价，预计近期黄金价格或以偏强震荡格局为主，Au2510合约震荡区间或在780元/克-830元/克。白银：谨慎偏多 现阶段市场交易宽松预期情绪高涨，对于白银除交易金融属性外或还同步交易工业需求，金银比价有望收窄。白银价格预计同样维持偏强震荡格局，Ag2510合约震荡区间或在9500元/千克-10000元/千克。贵金属贵金属日

6、报日报|20252025-0909-0202 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 套利：逢高做空金银比价 期权：暂缓 风险 海外流动性风险 投机头寸持续离场 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 贵金属贵金属日报日报|20252025-0909-0202 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：美利坚合众国：美利坚合众国：10年国债：收益率年国债：收益率.4 图图2 2：10-2年期利差年期利差|单位单位:%.4 图图3 3：上期所黄金成交量上期所黄金成交量(单边单边)单位单