【建信期货】铝月报：铸铝偏强沪铝，关注套利机会-250901（14页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明有色金属研究团队有色金属研究团队研究员：余菲菲研究员：余菲菲021-期货从业资格号：F3025190研究员：张平研究员：张平021-60635734Z期货从业资格号：F3015713研究员：彭婧霖研究员：彭婧霖021-期货从业资格号：F3075681行业行业铝铝月月报报铸铝偏强沪铝，关注套利机会铸铝偏强沪铝，关注套利机会日期日期2022025 5 年年 9 9 月月 1 1 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月月度报告度报告观点摘要观点摘要summary八月份国产矿保持平稳，但进入九月份后考虑到 9.3 阅兵期内会对北方地区铝土矿的开采和发运

2、产生影响，预计后续区域内的国产矿价格会出现上行趋势，此外需要关注阅兵后是否放开矿山开采，会对后续国产矿价造成重要影响；其他地区国产铝土矿基本面预计不会发生大的变化，价格预计持稳运行为主。进口矿上，随着几内亚雨季影响深入，港口库存累积趋势暂缓，矿价底部也在进一步夯实。氧化铝基本面保持弱势，八月份反内卷炒作热情降温后，跟随黑色品种调整而高位下跌，虽然政策体现出了延续性，但是并未涉及到氧化铝行业，所以过剩压力下氧化铝的回调幅度加深，并再度测试 3000 整数关口，盘面上看依然需要警惕市场情绪变化导致的价格剧烈波动的风险，伴随期货快速下跌的同时现货升水在持续走强，可以适当考虑短多的策略。铸铝合金走势继

3、续跟随沪铝，需要注意的是传统旺季将至，以及废铝行业出现了税收返还终止的政策，导致行业成本抬升，多重因素共振下铸铝合金走势开始转强，AD-AL 负价差已经从前期-500 逐步收窄到-400，多 AD 空 AL 策略可介入持有。电解铝运行产能维持高位，金九银十传统旺季渐至，但八月末暂未显现，或延迟至 93 阅兵期之后，累库也将持续一段时间，但总体处于低位水平。整体而言，铝价更多受宏观逻辑主导，基本面矛盾并不突出，因此趋势性暂不明显，九月之后可关注旺季消费端表现，观察是否打开上方空间，而前高 2.1 万整数关附近阻力多次测试并承压，叠加冶炼利润非常丰厚，仍建议波段操作思路。近期研究报告近期研究报告湖

4、南特高压企业调研报告2025-03取消铝材出口退税政策对铝行业影响分析2024-11供应干扰叠加需求增长，氧化铝续攀高峰2024-10请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月月度报告度报告目录目录一、行情回顾.-4-二、基本面之供应端.-5-（一）、铝土矿：供应稳定，价格持稳运行.-5-（二）、氧化铝：反内卷炒作热情退潮，高位回落.-6-（三）、电解铝：行业运行产能维持高位.-7-（四）、库存端：淡季铝锭社库延续累积.-9-三、基本面之需求端.-10-（一）、地产端：地产仍处于下行周期，拖累持续但不显著.-10-（二）、汽车端：新能源市场保持增长.-11-四、行情展望：铸铝偏强沪铝，关

5、注套利机会.-12-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月月度报告度报告一、行情回顾一、行情回顾八月份沪铝高位震荡，月初在 20300 附近低位反弹，月末再度逼近前高位置，月线收小阳，重心小幅上移。月内宏观氛围较好，支撑有色板块普遍偏强。海外方面，美联储宽松预期开始升温，市场定价美联储将会在 9 月开启第二次降息，美元指数持续下跌，与此同时关税暂缓，风险偏好情绪回升。国内的稳增长政策基调不变，政治局会议强调宏观政策要持续发力，适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，维持稳中有进的基调。这对国内有色终端需求的托底支撑持续存在。基本面上，八月份尚处于传统淡季，库存保持

6、累积趋势，加工企业开工率呈现季节性弱势，进入下旬淡旺季切换之际，虽企业开工率有边际回暖，但尚未呈现明显的旺季特征；月内进口窗口仍保持关闭，进口亏损较月初有小幅扩大的迹象但不是很明显，亏损幅度保持在-1500 元/吨左右。全月来看，八月份沪铝指数开盘于 20455 元/吨，最高至 20925 元/吨，最低 20370 元/吨，报收于 20730 元/吨，较上月末上涨 1.17%。截至月末，指数总持仓 57.7 万手，较上月末减少 14065 手，成交量较上月末减少 120.3 万手至 467.7 万手。伦铝月开盘于 2565 美元/吨，最高至 2646 美元/吨，最低 2543 美元/吨，报收于