【中山证券】宏观经济数据点评：8月PMI数据表明宏观经济整体呈弱修复态势-250901（7页）.pdf

1、 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/7/v 中山证券宏观经济组中山证券宏观经济组 分析师：分析师：唐晋荣唐晋荣 分析师编号：分析师编号：S0290517120002 邮箱：邮箱： 投资要点：投资要点：2025 年 8 月份制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。8 月份的非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升 0.2 个百分点，高于临界点，表明非制造业继续保持扩张。8 月份，综合 PMI 产出指数为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。综合 8

2、 月各类 PMI 数据可以看出，宏观经济动能整体仍呈现弱修复，企业生产经营活动总体扩张有所加快，但制造业 PMI 与非制造业商务活动 PMI的景气度略有差异。风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期风险提示：外部环境超预期变动；政策力度不及预期。2025 年年 9 月月 1 日日 证券证券研究报告研究报告 经济经济数据点评数据点评 8 月月 PMI 数据表明宏观经济整体呈弱修复态势数据表明宏观经济整体呈弱修复态势 中山证券宏观经济中山证券宏观经济数据点评数据点评 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/7 经济数据经济数据点评点评 1.主要主要经济数据分析经济数据分析

3、 1.1 8 月月 PMI 数据数据发布发布 据据国家统计局国家统计局网站网站，2025 年年 8 月份月份制造业采购经理指数（制造业采购经理指数（PMI）为）为 49.4%，比上月上，比上月上升升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。个百分点，制造业景气水平有所改善。8 月份月份的的非制造业商务活动指数为非制造业商务活动指数为 50.3%，比，比上月上升上月上升 0.2 个百分点，高于临界点，个百分点，高于临界点，表明表明非制造业继续保持扩张。非制造业继续保持扩张。图表图表 1 2025 年年 8 月中国月中国 PMI 指数走势情况指数走势情况 资料来源：国家统计局，中山证券研究所 制

4、造业制造业 PMI 方面方面，从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.8%，比上月上升 0.5 个百分点，高于临界点；中型企业 PMI 为 48.9%，比上月下降 0.6 个百分点，低于临界点；小型企业PMI 为 46.6%，比上月上升 0.2 个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业从分类指数看，在构成制造业 PMI 的的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。其中，生产指数为 50.8%，比上月上升

5、0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快。新订单指数为 49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。原材料库存指数为48.0%，比上月上升 0.3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为 47.9%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为 50.5%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。非非制造业制造业商务商务活动活动 PMI 方面，方面，分行业看，建筑业商务活动指数为 49.1%，比上月下降1.5 个百分点；服务业商务活动指数为 50.5%，比上月

6、上升 0.5 个百分点。从行业看，铁路 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/7 经济数据经济数据点评点评 运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于 60.0%以上高位景气区间；零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。零售、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。从分类指数看：从分类指数看：1.新订单指数为新订单指数为 46.6%，比上月上升，比上月上升 0.9 个百分点，个百分点，表明非制造业市场需求景气度改善。分行业看，建筑业新订单指数为 40.6%，比上月下降 2.1 个百分点；服务业新订单指数为 47.7%，比上月