【东吴证券】欧科亿（688308）-2025中报点评：营收稳健增长，产能利用率影响利润水平-250901（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧科亿（688308）2025 中中报点评：报点评：营收稳健增长营收稳健增长，产能产能利用率利用率影响利润水平影响利润水平 2025 年年 09 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19

2、.70 一年最低/最高价 14.07/24.82 市净率(倍)1.23 流通A股市值(百万元)3,128.00 总市值(百万元)3,128.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)16.07 资产负债率(%,LF)35.29 总股本(百万股)158.78 流通 A 股(百万股)158.78 相关研究相关研究 欧科亿(688308)：2024 年报点评：营收稳健增长，费用提升&资产减值拖累利润水平 2025-04-28 欧科亿(688308)：2024 年三季报点评：业绩短期承压，静待制造业复苏&新品放量 2024-10-31 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值

3、2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,026 1,127 1,236 1,416 1,643 同比（%）(2.73)9.81 9.67 14.53 16.05 归母净利润（百万元）166.00 57.30 44.55 90.89 163.60 同比（%）(31.43)(65.48)(22.25)103.99 80.01 EPS-最新摊薄（元/股）1.05 0.36 0.28 0.57 1.03 P/E（现价&最新摊薄）20.08 58.16 74.80 36.67 20.37 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 营收营

4、收稳步稳步增长，增长，产能释放不足产能释放不足拖累归母净利润拖累归母净利润 2025H1 公司实现营收 6.03 亿元，同比+4.17%；实现归母净利润 0.01 亿元，同比-98.71%；扣非归母净利润-0.19 亿元，同比-150.69%。营收增加主要系本期硬质合金制品收入有所增长所致；而报告期内，公司数控刀具产业园项目产能利用率较低，同时原材料成本上升及固定资产折旧增加导致营业成本上升，加之期间费用率同比上升，导致归母净利润以及扣非归母净利润下降。分业务看，25H1 公司数控刀具产品实现营业收入为 3.06 亿元，同比下降 4.69%；硬质合金制品实现营业收入 2.83 亿元，同比增长

5、11.25%。单 Q2 公司实现营业收入 3.02 亿元，同比-4.32%；归母净利润-0.07 亿元，同比-122.77%；扣非归母净利润-0.20 亿元，同比-183.63%。毛利率毛利率有所下滑有所下滑，期间费用率有所提升期间费用率有所提升 2025H1 公司毛利率 15.38%，同比-10.76pct；净利率-0.2%，同比-10.6pct。毛利率与净利率下滑主要系产能利用率不足叠加固定资产折旧增加、材料成本上升。其中 Q2单季度，公司销售毛利率 12.47%，同比-14.56pct；销售净利率-2.55%，同比-12.14pct。上半年公司期间费用率为 16.6%，同比+1.5pct

6、；其中销售/管理/财务/研发费用率为4.1%/5.0%/1.2%/6.4%，同比分别+0.7/+1.4/-0.1/-0.5pct。销售费用增加主要系销售人员职工薪酬增加所致，管理费用增加主要系报告期咨询服务费用增加所致。库存有所提升库存有所提升，经营活动净现金流经营活动净现金流恶化恶化 截至报告期末，公司存货为 6.56 亿元，同比+14.9%，系原材料与库存商品增加。2025H1 公司经营活动净现金流为-1.30 亿元，同比-22%，主要系报告期进项税留抵退税减少所致。持续拓展加工新场景与销售渠道，注入成长动能持续拓展加工新场景与销售渠道，注入成长动能 公司积极拓展加工新场景：（1）推出的新