【研报】通信行业2020年中期投资策略：5G风起云飞扬-2020200628[63页].pdf

1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 28 日日 分析师：吴彤 S1070520030004 0755-83667984 联系人（研究助理） ：余芳沁 S1070118080005 0755-83558957 联系人（研究助理） ：蔡微未 S1070119080025 021-31829851 联系人（研究助理） ：胡浩淼 S1070118050060 0755-83516207 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-06-01 2020-05-26 2020-05-09 5G

2、风起，云飞扬风起，云飞扬 通信通信行业行业2020年中期投资策略年中期投资策略 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 中兴通讯 1.33 1.54 29.82 25.82 光迅科技 0.60 0.74 54.56 44.15 广和通 1.09 1.51 52.54 37.87 英维克 0.70 0.98 42.09 30.07 奥飞数据 0.90 1.13 63.24 49.98 剑桥科技 0.69 1.30 56.67 29.84 星网锐捷 1.33 1.66 29.36 23.58 海格通信 0.28 0.34 40.46 33.07 海能达 0.23 0.32 31.7

3、2 23.08 菲利华 0.73 0.95 42.68 32.80 和而泰 0.41 0.53 38.70 29.73 梦网集团 0.37 0.48 54.45 41.97 资料来源：长城证券研究所 核心观点核心观点 下半年通信行业机遇与挑战并存。下半年通信行业机遇与挑战并存。机遇层面：一方面，疫情的发生使得传 统两架马车“出口”和“消费”短时间内无法为经济运转提供主要动力， 对尖端科技及信息产业的投资成为了 2020 年拉动经济的重要一环；另一 方面，20 年基站建设放量进入高峰期，下游应用在疫情期间爆发式增长 对 5G 网络提出更高需求。挑战层面：美方依旧没有放弃对我国通信产业 的打压，华

4、为等多家龙头企业经营先后受到挤兑。总体而言，我们认为宏 观政策的驱动作用大于贸易摩擦的制约作用，通信行业 Q2 业绩或将逐步 边际改善。 应用变现驱动应用变现驱动 5G 建设，建设， F5G+5G 协同共享互联盛宴。协同共享互联盛宴。 5G 从 5G 产业链受 益路径来看，上游光模块、主设备等企业业绩逐步释放。未来下游应用及 增值服务会随着 5G 进一步普及，物联网此外运营商此外运营商 进一步优化和扩大进一步优化和扩大 5G 投资，投资，5G 建设进程的持续加快将利好产业链。建设进程的持续加快将利好产业链。从 5G 产业链受益路径来看，上游光模块、主设备等企业业绩逐步释放。我 们建议关注在电信

5、领域优势显著、 核心激光器开始出货的光器件龙头厂商 光迅科技，将 5G 作为发展战略并持续补齐芯片、操作系统、数据库等短 板的主设备龙头中兴通讯。未来下游应用及增值服务会随着 5G 进一步普 及，物联网（2）芯片设芯片设 计方面计方面，IC 设计及前后工序离不开 EDA 的支持，EDA 软件供应则呈现明显垄断，总部 在美国三家的公司 Synopsys、Cadence 和 Mentor 垄断了 90%市场，国内相关软件设计公 司实力有限;（3）芯片制造方面芯片制造方面，核心设备依赖进口，高端光刻机被荷兰 ASML 把控，5 月15日升级制裁后晶圆代工巨头台积电和国内代工厂商中芯国际将无法为华为继

6、续代工。 短期风险可控，华为或将把握短期风险可控，华为或将把握 120 天窗口期机遇。天窗口期机遇。 （1）在芯片架构方面，在芯片架构方面，ARM 目前最新 的 V8 架构，华为早在 2018 年 4 月就已经拿到了永久授权，因此在 ARM 更新 V9 架构之 前的一到两年内华为芯片性能不受影响； （2）芯片设计方面芯片设计方面，华为所遭受到 EDA 软件断 供是对 EDA 软件升级以及后续其他服务支持，由于 EDA 软件的设计领先当前的芯片几 年，基于现有 EDA 软件仍能设计先进的制程工艺； （3）芯片制造方面，芯片制造方面，根据 5 月 15 日 出台的规定已进入生产步骤的产品仍可于 1