【研报】网络可视化行业深度报告：5G带动入网流量爆发技术发展驱动需求上行-20200207[29页].pdf

1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 需求：表观受政府预算影响，内在需求：表观受政府预算影响，内在受受通信通信和网络和网络技术发展驱动技术发展驱动 政府预算是表观影响政府预算是表观影响需求需求波动的波动的因素因素，而而内在内在受受网络网络流量剧增和网络空间事流量剧增和网络空间事件频发件频发驱动驱动。由于我国政府和运营商为主要统一DPI设备采购的支付方， 因而当年的招标金额往往受到财政预算限制。然而考虑公安部已在该领域投资近20年，且年均增速维持在15%，网信办/工信部12年才开始重视网络可视化使用。因此，我我们认为行业的天花板尚未到来，行业整体需求们认为行业的天花板尚未到来，行业整体需求表观

2、受政府预算影响，内表观受政府预算影响，内在是基于：在是基于：1)入网流量剧增入网流量剧增；2）网络协议复杂化网络协议复杂化；3）网络）网络安全形势的日益严峻；安全形势的日益严峻；4）网络技）网络技术发展导致网络拥堵等术发展导致网络拥堵等实际需求实际需求。此外，随着5G商用、SDN网络推广、云运营商的数据安全等新技术带来的新需求，推动网络可视化迎来新机遇。 供给：技术供给：技术& &渠道渠道& &资质资质树立树立行业门槛，行业门槛，前端厂商渗透后端趋势出现前端厂商渗透后端趋势出现 高技术门槛导致高技术门槛导致行业行业厂商厂商相对集中，后端市场的高占比吸引前端厂商渗透。相对集中，后端市场的高占比吸

3、引前端厂商渗透。我国网络可视化产品的下游客户以政府和运营商为主，且设备须通过接入现网才可使用，因而对产品稳定性和可靠性的要求较高。随着通信技术的发展，网络可视化产品技术不断迭代，因此高技术门槛导致竞争相对集中。此外，随着前端产品芯片性能的不断强化，部分应用可不通过服务器实现，数据抓包、监控等技术日益成熟，面对超200亿的后端市场，前端厂商往后端渗透趋势逐步凸显。例如国内的中新赛克积极扩展后端市场，网络内容安全产品营收逐年提升。 市场：市场：2 2019019- -20212021年年复合复合增速达增速达2 27 7% %，前端市场规模超，前端市场规模超4 40 0亿亿 我们利用过去3年的网络可

4、视化市场空间数据和移动互联网接入流量数据， 进行指数预测和回归分析，预测预测2019、2020、2021年网络可视化市场规模分别为年网络可视化市场规模分别为240亿元、亿元、322亿元和亿元和410亿元，亿元，2019-2021年复合增速为年复合增速为26.99%，且数据与2015-2021年的移动互联网接入流量数据之间的R2值为0.97，预测数据符合指数拟合。此外，我们根据IHS数据和国内前端市场参与者的营收及增速， 判断国内前端市场规模约占10-15%，预计预计2021年前端市场规模将超年前端市场规模将超40亿。亿。 投资建议投资建议 建议重点关注建议重点关注在前端基础架构方面具有人效优势

5、的恒为科技恒为科技、具有 DPI 全产业链品种的中中新赛克，新赛克，以及在网络分析和网络安全有优势的迪普科技迪普科技。 风险提示风险提示 统一 DPI 设备招标金额不如预期、网络可视化市场竞争。 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPS PEPE 评级评级 2 2 月月 6 6 日日 TTM 2019E 2020E TTM 2019E 2020E 002912 中新赛克 158.80 2.10 2.66 3.55 75.5 59.67 44.61 - 603496 恒为科技 27.28 0.46 0.58 0.81 56.2 46.89 33.80 -

6、 300768 迪普科技 35.20 0.56 0.63 0.79 61.8 55.87 44.55 推荐 资料来源：wind，民生证券研究院（中新赛克、恒为科技盈利预测来自于 wind 一致预期） 推荐推荐 维持评级 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： 研究助理：应瑛研究助理：应瑛 执业证号： S0100119010012 电话： 021-60876718 邮箱： 相关研究相关研究 计算机计算机 行业研究/深度报告 5 5