【研报】新能源汽车产业链行业深度报告：磷酸铁锂产业链系列报告（二）5G布局提速基站电池有望全面铁锂化-20200314[16页].pdf

1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 新能源汽车产业链行业 磷酸铁锂产业链系列报告（二） ：5G 布局提速，基站电池有望全面铁锂化 核心观点核心观点 5G 布局提速，基站储能电池需求超布局提速，基站储能电池需求超 161GWh，其中，其中 2020 年需求年需求 14.4GWh。 近日， 中央政治局以及工信部先后召开会议， 会议明确表示加快 5G 建设进度， 推进 5G 复工复产，三大运营商也相继表态加大 5G 基站建设力度。表明国家 推进 5G 建设决心，在顶层协调部署下，预计今年 5G 基站建设将超预期，实 现 68 万个 5G 基站建设，2025 年完成 760 万个

2、基站建设。由于 5G 使用了更 大规模的阵列天线、 更高的带宽，单站满载功率接近 3800W，是 4G 基站功耗 的 3.5 倍，考虑机房其他设备的能耗，我们认为 5G 基站能耗将达到 5300W， 以 4 小时备用时间计算， 单个基站后备电源容量需要 21.2KWh， 而单个 4G 基 站备用电源典型值为 11.2GWh。由此我们预计 2020-2022 年基站备用电源需 求容量分别为 14.4GWh、21.2GWh 和 27.56GWh，到 2025 年累计备用电源 需求容量达到 161GWh。 通信基站备用电源：铅酸落幕，铁锂登场。通信基站备用电源：铅酸落幕，铁锂登场。随着锂电池成本持续

3、下降，储能用 磷酸铁锂电池的市场售价已经下探 0.68 元/Wh，即使不考虑削峰填谷的作用， 铁锂电池在 5G 基站上的全生命周期成本已经远远超过铅酸电池。而由于 5G 基站功耗大幅提升，电费将为三大运营商带来巨大压力。鉴于一般工商业用电 峰谷交替频繁， 利用备用电源进行削峰填谷降低电费成本将成为 5G 基站的标 配功能。磷酸铁锂电池循环寿命是铅酸电池的 4 倍，倍率性能好，支持快充， 温度范围广， 更适合搭配 5G 基站备用电源， 我们设置不同情景测算铅酸电池、 磷酸铁锂电池和梯次利用电池的经济性，结果表明，全新铁锂电池每天进行 2 次完整的峰-平-谷切换， 可节省电费1.04万元/年， 较

4、铅酸电池多节省电费2554 元/年。以 2025 年 760 万个 5G 基站计算，每年可节约电费 194 亿元。 从动力到基站， 铁锂从动力到基站， 铁锂的未来是星辰大海。的未来是星辰大海。铁锂复苏的逻辑在动力电池上已经有 所验证，如今在 5G 时代的通信基站储能上，铁锂电池将发挥更大的作用。而 铁锂的未来并不止步于此，随着锂电池成本持续下降，铁锂电池有望在大储能 领域彻底打开配套空间，广泛应用在各行各业各领域，在发电侧、输配电侧和 用电侧发挥平滑发电输电、削峰填谷、调峰调频、峰谷套利、光储风储和备用 电源的强大作用。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 我们认为本轮铁锂电池产业链的复苏是

5、技术升级和成本下降的必然结果。铁 锂价格的下降和性能的提升为自身产业链打开了巨大的成长空间。我们建议 全面配置磷酸铁锂电池产业链，建议关注宁德时代(300750，未评级)（磷酸铁 锂电池绝对龙头，大规模布局储能电池）；另外建议关注正极材料环节湘潭电 化(002125， 未评级) （铁锂正极产品质量优， 压实密度高） 、 德方纳米(300769， 未评级)（宁德时代铁锂正极最大供应商）、中国宝安(000009，未评级)（子 公司贝特瑞铁锂正极产能 2 万吨，常州在建产能 1.5 万吨）。 风险提示风险提示 铅酸替代速度不达预期：储能成本下降低于预期；市场竞争加剧风险。 行业评级 看好看好 中性

6、看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 新能源汽车产业链行业 报告发布日期 2020 年 03 月 14 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 卢日鑫 021-63325888-6118 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师 李梦强 021-63325888-4034 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师 彭海涛 021-63325888-5098 执业证书编号：S0860519010001 联系人 顾高臣 021-63325888-6119 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预