【万联证券】潮宏基（002345）-点评报告：利润增长超预期，加盟业务持续发力-250901（4页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告|商贸零售证券研究报告|商贸零售 Table_Title 利润增长超预期利润增长超预期，加盟业务持续发力加盟业务持续发力 Table_StockRank 买入买入(维持)Table_StockName 潮宏基（潮宏基（002345）点评报告）点评报告 Table_ReportDate 2025 年 09 月 01 日 Table_Summary 报告关键要素:报告关键要素:2025 年上半年，公司实现营收 41.02 亿元（同比+19.54%），归母净利润 3.31 亿元（同比+44.34%）。拟向全体股东每 10 股派发股息 1.00 元（含税

2、）。投资要点:投资要点:上半年利润增长超预期。上半年利润增长超预期。2025H1，公司实现营收 41.02 亿元（同比+19.54%），归母净利润 3.31 亿元（同比+44.34%），扣非归母净利润3.30 亿元（同比+46.14%），业绩快速增长推测主因：1）产品矩阵进一步丰富，聚力“花丝”推出多个系列作品，并围绕“年轻化 IP 心智”战略，25H1 新推出四个 IP 联名产品；2）持续深化渠道布局，加盟业务收入快速增长；3）数字化管理赋能高效运营，费用率管控良好。分季度看，Q1/Q2 营收分别同比+25.36%/+13.13%，归母净利润分别同比+44.38%/+44.29%。产品矩阵不

3、断丰富，新增多个 IP 联名系列。产品矩阵不断丰富，新增多个 IP 联名系列。公司近年来不断拓展产品品类，推出黄金联名 IP 首饰、创意黄金串珠等产品。同时，将传统文化、非遗工艺与现代时尚融合，推出“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝如意”“臻金臻钻”“故宫文化”等系列产品。2025H1，时尚珠宝/传 统 黄 金 产 品 收 入 分 别 为19.90/18.31亿 元,同 比 分 别+20.33%/+23.95%。持续深耕渠道，加盟业务收入快速增长。持续深耕渠道，加盟业务收入快速增长。公司加盟业务持续发力，2025H1 加盟业务收入 22.44 亿元，同比+36.24%。截止 2025 年 6 月

4、底，潮宏基珠宝总店数为 1540 家，其中加盟店 1340 家，较年初净增加 72家。线上方面，网络渠道收入同比小幅下滑 5.8%，负责线上销售的子公司净利润同比+70.64%。海外业务方面，公司持续深化东南亚市场战略布局，2025H1 成功进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港Umall 商场开设了 2 家门店。25H1 净利率同比上升，期间费用管控良好。25H1 净利率同比上升，期间费用管控良好。2025H1，公司毛利率同比-Table_ForecastSample 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)6517.87 7822.42 9034.45 1031

5、9.94 增长比率(%)10.48 20.01 15.49 14.23 归母净利润(百万元)193.65 473.73 574.66 693.79 增长比率(%)-41.91 144.63 21.31 20.73 每股收益(元)0.22 0.53 0.65 0.78 市盈率(倍)67.72 27.68 22.82 18.90 市净率（倍）3.72 3.61 3.49 3.36 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）888.51 流 通A股（百 万 股）867.29 收 盘 价（元）14.76 总 市 值（亿 元）131

6、.14 流 通A股 市 值（亿 元）128.01 Table_Chart 个股相对沪深 300 指数表现 个股相对沪深 300 指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 产品力持续提升，2025Q1 归母净利润同比+44%24Q2 归母净利润同比增长 16.76%，传统黄金产品收入快速增长 Table_Authors 分析师:分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱： -50%0%50%100%150%200%250%300%350%潮宏基沪深300证券研究报告 证券研究报告