【江海证券】一致魔芋（839273）-魔芋需求旺盛，公司收入持续高增-250901（4页）.pdf

1、 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款 证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告 2025 年年 9 月月 1 日日 江海证券研究发展部江海证券研究发展部 消费行业研究组消费行业研究组 分析师：张婧分析师：张婧 执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）当前价格当前价格:47.42 元元 市场数据市场数据 总股本(百万股)103.19

2、A 股股本(百万股)103.19 B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)65.67 12 个月最高/最低(元)84.00/9.37 第一大股东 吴平 第一大股东持股比例(%)26.58 上证综指/沪深 300 3857.93/4496.76 数据来源：聚源 注：2025 年 8 月 29 日数据 近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 13.86-6.86 429.19 绝对收益 24.49 4.89 569.75 数据来源：聚源 注：相对收益与北证 50 相比 相关研究报告相关研究报告 1.江海证券-公司点评报告-一致魔芋（839273.B

3、J）：魔芋食品景气度持续提升推动公司业绩增长 2025.04.08 2.江海证券-公司深度报告（首次覆盖）-一致魔芋-839273.BJ：魔芋粉行业领军者，魔芋食品成为第二增长曲线 2025.02.19 一致魔芋一致魔芋 839273.BJ 农林牧渔行业 魔芋需求旺盛，公司收入持续高增魔芋需求旺盛，公司收入持续高增 事件：事件：公司公布了 2025 年中报，2025 年上半年实现收入 3.59 亿元，同比增 37.2%，实现归母净利润 0.41 亿元，同比增 23.0%，实现扣非归母净利润 0.35 亿元，同比增 18.7%。其中 2025 年 Q2 实现收入 2.07 亿元，同比增 38.8

4、%，实现归母净利润 0.18 亿元，同比增 9.2%。投资要点：投资要点：魔芋粉和魔芋食品需求旺盛，公司魔芋粉和魔芋食品需求旺盛，公司 2025Q2 收入收入延续高增延续高增。分产品看，公司2025H1 魔芋粉收入 2.48 亿，同比增 29.77%，魔芋食品收入 1.04 亿，同比增57.96%，这两大产品贡献公司主要的收入增量。魔芋粉收入增长主要是由于魔芋采购价格上涨，公司为了传导成本上调了产品价格。魔芋食品收入增长主要是由于魔芋晶球产品在连锁销售渠道大幅增长所致。从内外销来看，2025 年上半年公司内销收入 2.51 亿，同比增长 36.89%；外销收入 1.08 亿，同比增长37.81

5、%，外销收入增长主要是靠产品提价。由于成本价格上涨，公司由于成本价格上涨，公司 2025Q2 毛利率同比下降毛利率同比下降。公司 2025 年 Q2 毛利率为18.6%，同比下降 2.3pct，2025H1 毛利率 21.7%，同比上涨 0.5pct。公司单二季度毛利率下降的主要原因是原材料魔芋价格的上涨，且公司提价不能完全覆盖成本上涨所致。分产品看，魔芋粉 2025 年上半年毛利率为 22.60%，同比增加 2.02pct，魔芋食品毛利率为 19.85%，同比下降 1.79pct，魔芋美妆毛利率20.44%，同比下降 1.91 个百分点。费用率方面，公司 2025Q2 销售费用/管理费 用/

6、研 发 费 用/财 务 费 用 分 别 为 2.5%/2.2%/3.7%/-0.2%，分 别 同 比-1.2/+0.1/-0.6/+1.1pct。公司最终 2025Q2 归母净利率为 8.8%，同比-2.4pct；公司 2025H1 归母净利率为 11.39%，同比-1.31pct。魔芋下游需求高增，魔芋下游需求高增，公司公司构建多维度产品矩阵构建多维度产品矩阵。魔芋品类进入放量期，卫龙和盐津铺子等魔芋产品销售火爆，公司有望受益。目前公司 2.5 万吨魔芋食品产能中，其中 1 万吨魔芋素毛肚产能利用率较好，业务发展进展顺利；1.5 万吨魔芋食材处于市场推广阶段，国内正在卤味、火锅、麻辣烫、餐饮