【信达证券】招商港口（001872）-2025年半年报点评：归母净利润+3.73%，各控股、参股区域表现整体稳健-250901（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 招商港口(001872)投资评级 增持 上次评级 增持 Table_Author 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮箱 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524110001 邮箱 相关研究 招商港口（001872.SH）2024 年年报点评：归母净利润高增 26%，静待海外并购协同效应释放 招商港口（001872.SZ）深度报告：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城

2、 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 招商港口招商港口（000018721872.SH.SH）2022025 5 年年半年半年报报点评：点评：归母归母净利润净利润+3.73%+3.73%，各控股、参股区域表现整体稳健各控股、参股区域表现整体稳健 Table_ReportDate 2025 年 9 月 1 日 事件事件：招商港口（001872.SZ）发布 2025 年半年度报告。营业收入：营业收入：25H1 实现 84.68 亿元，同比增长 6.19%；25Q2 实现 42.54亿元，同比增长 3.54%。归母净利润：归母净利润：25H1 实现 26.

3、27 亿元，同比增长 3.13%；25Q2 实现 15.36亿元，同比增长 1.71%。扣非归母净利润：扣非归母净利润：25H1 实现 25.19 亿元，同比增长 16.38%；25Q2实现 14.59 亿元，同比增长 7.96%。点评：点评：核心控股区域核心控股区域：整体：整体实现吞吐量实现吞吐量稳稳增增。珠三角集装箱珠三角集装箱吞吐量：吞吐量：25H1 实现 897 万标准箱，同比增长 9.21%；25Q2 实现 465 万标准箱，同比增长 3.79%。海外集装箱海外集装箱吞吐量吞吐量：25H1 实现 1921 万标准箱，同比增长 5.03%；25Q2 实现 988 万标准箱，同比增长 6

4、.14%。核心参股区域核心参股区域：宁波港投资收益宁波港投资收益实现高增实现高增。上港集团投资收益：上港集团投资收益：25H1 实现 22.53 亿元，同比下滑 4.40%。宁波港投资收益宁波港投资收益：25H1 实现 5.99 亿元，同比增长 15.52%。持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。2024 年 6 月，公司控股子公司招商局港口完成印尼 NPH 51%股权收购项目的交割，2025 年 2月，公司控股子公司招商局港口公告计划以 4.48 亿美元收购巴西 Vast原油码头。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预计公司 20252027

5、 年实现营业收入167.51、173.29、179.11 亿元，同比增长 3.85%、3.45%、3.36%，实现归母净利润 44.57、46.91、49.19 亿元，同比增速分别为-1.30%、5.24%、4.86%，对应 EPS 为 1.78、1.88、1.97 元，2025 年 8 月 29日收盘价对应 PE 为 11.52、10.92、10.42 倍，维持“增持”评级。风险因素：风险因素：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E

6、营业总收入(百万元)15,750 16,131 16,751 17,329 17,911 增长率 YoY%-3.0%2.4%3.8%3.4%3.4%归属母公司净利润(百万元)3,572 4,516 4,457 4,691 4,919 增长率 YoY%7.0%26.4%-1.3%5.2%4.9%毛利率%40.8%43.0%43.1%43.7%43.9%净 资 产 收 益 率ROE%6.1%7.3%7.0%7.0%7.1%EPS(摊薄)(元)1.43 1.81 1.78 1.88 1.97 市盈率 P/E(倍)14.37 11.37 11.52 10.92 10.42 市净率 P/B(倍)0.87