【华安证券】通富微电（002156）-抓住行业复苏势头，实现业务多元化增长-250831（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 抓住行业复苏势头，实现业务多元化增长 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 8 月 29 日，通富微电公告 2025 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 130.38 亿元，同比增长 17.67%，归母净利润 4.12 亿元，同比增长 27.72%，扣非归母净利润 4.20 亿元，同比增长 32.85%。对应 2Q25 单季度营业收入 69.46 亿元，同比增长 19.80%，环比增长14.01%，单季度归母净利润 3.11 亿元，同比增长 38.60%，环比增长206.45%，单季度扣非归母净利润 3.16

2、亿元，同比增长 42.50%，环比增长 203.68%。抓住行业复苏势头，实现业务多元化增长抓住行业复苏势头，实现业务多元化增长 得益于公司战略精准定位和经营策略的有效执行，公司 2025 年上半年实现快速增长，2Q25 营收及利润均实现同环比增长。从整体情况来看，随着手机芯片、汽车芯片国产化进程加快，家电等国补政策持续利好，公司紧抓机遇，在手机、家电、车载等众多应用领域提升公司市场份额，在 WiFi、蓝牙、MiniLed 电视显示驱动等消费电子热点领域，成为多家重要客户的策略合作伙伴；同时夯实与手机终端 SOC 客户合作基础，份额不断提升；依托工控与车规领域的技术优势，加速全球化布局，提升整

3、体市场份额。从客户端情况来看，2025 年上半年，公司大客户 AMD 的业绩延续了增长势头，其数据中心、客户端与游戏业务表现突出，通过产品迭代和市场扩展实现了营收与利润的双增长。其中，AMD 数据中心业务持续增长，主要源于 EPYC CPU 的强劲需求；AMD 客户端业务营业额创季度新高，第二季度达 25 亿美元，同比增长 67%，主要得益于最新“Zen5”架构的 AMD 锐龙台式处理器及更丰富的产品组合的强劲需求；AMD 游戏业务显著复苏，第二季度营收 11 亿美元，同比增长 73%，增长动力来自游戏主机定制芯片和游戏 GPU 需求的增加。大客户 AMD 业务强劲增长，为公司的营收规模提供了

4、有力保障。2025 年上半年，通富超威苏州和通富超威槟城继续深度融合，优化资源，通过不断的对标及改善，在质量体系建设，人才梯队培养，产品产能提升等方面都取得了卓越的成绩。同时，两家工厂充分结合市场策略，聚焦 AI 及高算力产品、车载智驾芯片的增量需求，积极扩充产能，拓展新客户资源，成功导入多家新客户。投资建议投资建议 我们维持前期盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为10.2、13.3、16.6 亿元，对应的 EPS 分别为 0.67、0.88、1.09 元，对应 2025 年 8 月 29 日收盘价，PE 分别为 49.2、37.7、30.3x。维持公司“增持”评级。风险

5、提示风险提示 市场需求不及预期；大客户进展不及预期，地缘政治影响超预期。Table_Profit Table_StockNameRptType 通富微电（通富微电（002156）公司深度 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-08-31 Table_BaseData 收盘价（元）33.09 近 12 个月最高/最低（元）37.80/17.88 总股本（百万股）1,518 流通股本（百万股）1,517 流通股比例（%）99.99 总市值（亿元）502 流通市值（亿元）502 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Au

6、thor 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.产能多地布局，与大客户共成长 2025-05-01 2.通富微电：业绩整体稳健，积极布局先进封装 2024-11-07 -14%16%45%75%104%9/2412/243/256/25通富微电沪深300Table_CompanyRptType1 通富微电（通富微电（002156）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位